中小市值专题研究报告.pdfVIP

[Table_MainInfo] 新一轮 IPO特征、打新系统收益测算及市 场策略 —— 中小市值专题研究第3 期 [Table_Summary]  主要观点： 重启后的新股发行、交易特征 几无存量老股转让；平均发行金额下降、不超募；算式计算出的定价发 行，有效报价申购资金量大从而网下获配比例极低；网下申购缴足资金； 回拨机制形成网上网下中签率散户化均衡化；低定价、低中签率和低打 新收益率导致交易上涨幅更大。 整体法测算系统打新收益 以首轮5617 亿元为基础估测全系统打新资金规模为6000 亿元，100 家 公司平均发行金额5 亿，涨幅 150%，发行总金额二级市场增值750 亿， 全系统收益率约为12.5%，这个收益率受制于持股市值、网上或网下资 金属性等。 机构资金收益率低及影响 由于实行足额上缴保证金，网下配售向网上回拨的机制、有效申报获配 率低。以首批6 家公司的平均获配比例0.24%为准，保守涨幅150%， 每批次6、7 家公司集中发行，资金的循环利用次数15 次，粗算机构资 金打新新收益率约为：5.4% ＝0.24%*150%*100*15 。 机构打新中签率的散户化以及收益率走低，带来新股不败背景下的类无 风险收益率下降，对二级市场的估值提升通过两个方面有正面作用。 此前有关炒新的几个交易策略仍然有效 一二级市场水位差会由此前测算的33% －73%，调升至54%－120%， 考虑今后中签的更加散户化均衡化，实际交易涨幅会更大；中签退出在 于换手率逐步接近 100%时；炒作新股仍建议在 3 －6 个月内退出，而 持有型投资者应该在新股上市6 个月甚至一年后才值得关注；次股股值 得关注调整过后的反弹机会。 目 录 目 录 2 图 2 表 2 1、新一轮打新系统收益整体测算 3 重启后的新股发行、交易特征 3 整体法测算系统打新收益 4 机构资金低收益率及影响 5 2、此前有关炒新的几个交易策略仍然有效 6 3、附录：前期有关询价制新股上市表现等研究结论 6 图 图 1 目前为止有老股转让的才4 家，占比不到20% 3 表 表 1 补充年报后发行上市公司的低定价及低获配比例 3 表 2 第一批10 家中首轮6 家基本体现全系统打新资金规模4 表 3 前48 家中的首轮7 家中签、及资金冻结情况 4 表 4 年内100 家新股发行带来全系统打新收益概算表 5 2 1