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第一章債券簡介 第一節 債券的基本規格與類型 第二節 債券評價的基本概念 第三節 債券投資風險與價格變動因素 債券的定義 債務憑證(Debt Certificate) 發行機構必須依照合約訂定之條件在債券到期期限內，支付債息並償還本金給債券持有人 可轉讓性(Marketability) 投資人得以在債券到期之前經由買賣來轉讓債權而提早取回資金 這是私人借據或銀行融資放款所不具備的功能 債券與股票的投資特性比較 債券的到期期限 以期限長短分為 短期債券(Note) 中期債券(MTN) 長期債券(Bond) 世紀債券(Century Bond) 永續債券(Perpetual Bond) 在我國 公債到期期限最長為三十年 台電曾發行過到期期限達十五年的公司債 債券的票面利率 是計算每期債息金額的基礎 債息形式 固定、浮動(隨約定指標而變動） 支付頻率 在美國多半年一次 我國多為每年一次 亦有每季、甚至每月付息的債券 債券的本金償還 還本金額 固定(通常等於債券面額) 浮動(與約定的指標連動） 償還時點 到期一次償還 (Term Bond) 在到期前就開始分次償還 (Serial Bond) 債券發行的服務機構 代理機構 受債券發行人之委託，負責處理債券定期的債息發放與到期還本業務之機構 通常是由債券發行人委任金融機構(信託部門)來擔任 受託機構 代表債權人行使查核與監督發行公司之權力，確保其履行債券契約載明之承諾 一旦發現有違反約定的情事，受託人應主動處理，以維護債權人之利益 債券的發行主體 政府機關 ? 政府公債(Government Bond) 一般企業 ? 公司債(Corporate Bond) 金融機構 ? 金融債(Financial Debenture) 在我國市場中，還有跨國金融組織所發行的「國際金融組織債券」(Supra-National Bond)，及國外(內)企業所發行的「國際債券」 債券發行形式 實體債券 有書面憑證，多為無記名式 可申請改為記名式(但會失去投資人的身份隱密性) 無實體債券 (登錄債券) 必定為記名式，無偽造、毀損或遺失之虞 我國央債自1997年起全面採行登錄形式 我國公司債與金融債自2006年起全面採無實體 債券的品質種類 投資等級(Investment Grade) : BBB－ (含) 以上等級者 非投資等級(Non-Investment Grade): BB＋ (含) 以下等級者 又稱作 投機級債券、高收益債券、 垃圾債券 Fallen Angels 原本具有投資等級，但因信用變差而被評等機構調降為非投資等級的債券 債券的信用保證 無擔保債券(Debenture) 發行人以本身信譽來提供投資保障 有擔保債券(Collateralized Bond) 發行人將資產交付給受託機構作為擔保品，以達到信用增強之目的 受託機構必須肩負擔保品評價之責任 有保證債券(Guaranteed Bond) 金融機構提供信用保證，在發行公司無法依約償付利息或本金時提供援助 債券的發行幣別與地點 本國債券(Domestic or Local Bond) 本國機構在自己國家發行以本國貨幣計價之債券 外國債券(Foreign Bond) 外國機構以發行地幣別作計價貨幣所發行之債券 在我國主要是以國際金融組織債券(Supra-National Bond)為主 市場常見之「外國債券」的別名 ? Yankee Bond (美國)、Samurai Bond (日本)、 Bulldog Bond (英國)、Matador Bond (西班牙) 債券發行幣別與地點(續) 歐洲債券(Eurobond)： 外國機構以非發行地幣別計價所發行之債券 歐洲美元債券(Euro-Dollar Bond)、歐洲日圓債券(Euro-Yen Bond)、及我國的「國際債券」 全球債券(Global Bond) 以不同幣別，在全球各地債市同步發行之債券 發行規模龐大，流通性高 主權債券(Sovereign Bond) 公債政府，發行對象以國際投資人為主，多以強勢貨幣（美元、歐元）計價 債券的評價 債券在未來所產生之現金流量的折現值 債券的殖利率 債券評價公式中的折現率 (y) 代表投資人在購買債券當時所要求的報酬率 正式名稱為「到期殖利率」(Yield to Maturity, YTM) 以年化的利率表示之 債券殖利率的計算 面額為$100,000 之三年期零息債券的價格為$96,398，其殖利率(y)為： 溢價、平價與折價債券 債券的市場價格是以 「百元」形式來表示，例如$101.3275或$97.5681 平價債券 ?票面利率=殖利率 債券價格＝債券面額 折價債券 ?票面利率殖利率 債券價格債