第十七章项目融资.PPTVIP

第十七章 项目融资 学习目的与要求 了解项目融资的定义及特征；理解项目融资的程序和考虑的因素；理解项目公司融资、BOT、ABS（资产证券化）、TOT这几种项目融资模式；了解项目融资中的风险以及采用什么方法来管理这些风险；了解项目融资风险担保的形式。 第一节 概述 17.1.1项目融资定义； 广义：即指一切为了建设一个新项目、收购一个现有项目或者对已有项目进行债务重组所进行的融资活动。 狭义：项目融资是一直以项目公司为融资猪蹄，借款人将项目本身拥有的资金以及项目未来收益或权益作为融资还款来源，取得一种具有无追索权或有限追索权性质的融资活动或贷款活动。 17.1.2项目融资的特征； 项目导向 无追索权或有限追索权 风险分担 非公司负债型融资 持续时间长 融资成本高 贷款技术复杂 17.1.3项目融资的作用； 项目融资对于发展基础设施建设具有重要意义 项目融资可以拓展利用外资的方式 17.1.4项目融资的程序； 项目融资的提出 项目融资可行性分析 项目融资模式的决策 项目融资结构的设计 项目融资合同谈判 项目融资实施 17.1.5项目融资的影响因素。 项目的盈利状况 融资风险 融资模式 融资成本 融资担保 第二节 项目融资的模式 17.2.1通过项目公司融资； 两种基本形式： 有投资者共同组建一个融资公司，再以项目公司的名义拥有和经营项目并安排融资。（通过项目公司融资的主要形式） 投资者为减少其在项目中的直接风险，建立一个具有单一目的的项目子公司作为投资载体，以该项目子公司的名义与其他投资者组成合资结构安排融资。 17.2.2BOT； BOT（build-operate-transfer）既建设---经营---移交。是私营机构参与国家基础设施建设的一种形式。 BOT是私人资本参与基础设施建设，向社会提供公共服务的一种特殊的投资方式。 BOT(build—operate—transfer)即建设—经营—转让，是指政府通过契约授予私营企业（包括外国企业）以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，该基础设施无偿移交给政府。 BOT优点： 有利于政府减少其财政负担 避免了政府的债务风险 有利于提高项目运作效率 可给大型承建公司提供更多的发展机会 BOT缺点（局限）： 不是一切领域都可以用 融资成本较高 不确定性大、周期长 17.2.3ABS（资产证券化）； ABS是英文（asset-backed securitizantion的缩写，在国内往往被称为‘资产支持证劵化’或‘资产证劵化’。 资产抵押债券（Asset-Backed Securities，简称ABS）是以资产（通常是房地产）的组合作为抵押担保而发行的债券，是以特定“资产池（Asset Pool）”所产生的可预期的稳定现金流为支撑，在资本市场上发行的债券工具。 具体做法：P392 ABS融资的运作程序： 1 确定资产证劵化融资的目标 2 组建特别的公司SPV 3 实现项目资产的真是出售 4 完善交易结构，进行内部评级 5 划分优先证劵和次级证劵，办理金融担保 6进行发行评级安排证劵销售 7 SPV获得证劵发行收入，向原始权益人支付购买价格 8 实施资产管理 9 按期还本付息，对聘用机构付费 ABS特征： 能带来未来的现金流入 现金流入的期限与条件易于把握 资产达到一定的信用质量标准 17.2.4TOT。 tot是英文transfer-operate-transfer的缩写，即移交-----经营------移交。 它是指政府部门或国有企业将建设好的项目的一定期限的产权和经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投资人在一个约定的时间内通过经营收回全部投资和得到合理的回报，并在合约期满之后，再交回给政府部门或原单位的一种融资方式。 TOT优点： 有助于政府对基础设施建设这方面的控制 保证政府对基础设施产业调控权的实施 有利于盘活国有资产存量，保证基础设施产业高效运转，加快基础设施建设步伐 外企、民企和政府或主管部门双方风险之和降低 改变目前基础设施产业运营中财务匮乏的状况 第三节 项目融资风险 项目融资风险划分为：系统性风险和非系统性风险 系统性风险：政治风险、法律风险、经济风险 非系统性风险：完工风险、生产风险、技术风险、经营风险 17.3.1系统性风险及其管理； （1）政治风险、 政治风险管理： 寻求政府及有关部门做出一定保证承诺 将项目国际化 项目有政府的直接介入 为政治风险担保 （2）法律风险 法律风险管理：通过律师对项目所在国法律风险研究；争取项目所在国政府法律机构对研究报告的认同。 （3）经济风险 包括： 利率风险 原材料或最终产品的价格