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LLDPE大起大落 牛年走势不容乐观 ——2008年线型低密度聚乙烯年报暨2009年展望 《期货日报》2008年12月8日 长城伟业期货 代立军 一、2008年LLDPE行情回顾 　　2008年大连商品交易所LLDPE总体走势基本可以粗略地分为三个阶段： 图表1：2008年大连商品交易所LLDPE指数三阶段走势图 数据来源：文华财经，长城伟业期货北京营业部 　　第一阶段第阶段第阶段 数据来源：长城伟业期货北京营业部 　　从总体上看，今年下半年美国原油商业库存一直处于历年平均水平段上周美国原油日均进口量较前一周小幅增加50万桶，约为1,000万桶。过去四周，原油日均进口量近1,010万桶，同比增10.9万桶汽油日均进口量回升至110万桶；馏份燃料油品则降至10.3万桶。炼厂开工率大幅上扬3.1个百分点至87.4%。美国炼厂原油日均输入量约为1,500万桶，较前周均值增加38.7万桶。汽油日均产量回升，约为900万桶；馏份燃料油品日均产量小幅增加，约为470万桶。过去四周，成品油日均供应总量接近1,930万桶，同比降6.1个百分点。而汽油日均需求量近890万桶，同比降3.2%；馏份燃料油品日均需求量近390万桶，同比下滑4%；而航空燃油需求量同比则下滑16.8%。涨幅创31个月新低，路透预期至8601万桶 数据来源：文华财经，长城伟业期货北京营业部 　　美元指数的大幅反弹无疑是除了需求减少之外油价上涨的最大推动力，而目前美元指数仍在震荡，短期内上涨乏力如果受到美联储再度降息或者其他消息的影响，美元指数短期内可能出现一定幅度回调，这样对油价就形成支撑相反，美元指数继续震荡或者继续走高，又没有多大的利多因素支持，那油价仍会出现反复震荡。回顾从2007年原油飙升开始时的基金持仓，多头一直保持在20万手以上，并且最高曾经到达26万手之多，与现在的多头仓位相差幅度达到近10万手，多头减持近50%。尤其是步入10月份以来，投机基金大幅减仓，美国商品期货管理委员会(CFTC)公布的数据显示，当周，可见其短期内并不看好原油市场投机资金的大规模撤离导致了原油的暴跌。 数据来源：文华财经，长城伟业期货北京营业部 　　上图是今年大连LLDPE与WTI原油指数价格走势的对比图，从图形上看，二者的走势基本相似，尤其在后半段正相关性很强，原油对连塑的影响居于越发重要的地位。 2.石脑油 图表5：石脑油及烯烃价格走势图（08年） 数据来源：卓创资讯，长城伟业期货北京营业部 　　石脑油价格同样随着原油走低而下挫。以日本石脑油价格1月下半月日本公开规格石脑油价格下跌至每吨252.50美元，两周低点，因库存处于高位持续令市场人气承压，但是有消息称韩国第二大石化厂商YNCC将提升产量以满足的需求,市场人气受到轻微提振. YNCC同时是韩国最大的乙烯生产商.其将在12月10日重新启动下属三家裂解厂中最小的一家日本公开规格1月下半月石脑油合约挫低6.00美元至每吨262.00美元,而1月下半月与2月上半月的半月互换价差报负2.00美元 数据来源：卓创资讯，长城伟业期货北京营业部 　　受相关市场影响，亚洲乙烯价格亦从历史高位1700美元/吨下挫，目前维持在400美元/吨左右的阶段性底部震荡。厂商乙烯装置的开工率处于低位，一些裂解装置还处在检修状态中尚未启动。在农业方面的LLDPE的需求有所好转，特别是中国的东北地区的需求好转，从而推动LLDPE价格的上涨，但是终端客户勉强提高自身的还盘意向，因为他们对乙烯下游的需求前景依然不乐观，1月底是中国的传统节日春节，进口商预期下游需求将降低。且原油下跌令市场人士信心受到重压，采购态度谨慎，终端客户的还盘在400美元/吨CFR东北亚和东南亚，而卖方意向在450美元/吨以上的水平，乙烯买卖双方的意向差距依然较大。 （二）市场供需方面 1.供给货源充足 图表7：2008年LLDPE原料月度进口量对比图 数据来源：中塑在线，长城伟业期货北京营业部 图表8：2008年1月-10月LDPE进口数据汇总项目比例图(按贸易方式) 数据来源：中塑在线，长城伟业期货北京营业部 　　截止到2008年10月，我国本年累计共进口LLDPE原料122.921万吨，比去年同期（141.411万吨）7.26亿美元或40%。 图表9：2008年10月合成树脂进口简况单位：万吨 ，美元/吨名称 本月实际 本年累计 比去年同期 本月单价 比去年同期 一、五大通用合成树脂 81.832 965.377 -6.53% 1,618.02 1