铜聚会人气看涨.docVIP

CESCO 铜聚会人气看涨，但是没有主要的意外发现 市场仍然接近平衡 在智利举行的CESCO铜行业聚会上人气总体上是看涨的.市场被认为足以接近平衡，没有理由认为价格会很快地出现一次主要的回撤.铜价是否能形成一个向$10,000/吨的突破，甚至$12,000吨是一个经常讨论的话题,但是没有明显的一致看法出现.主要的一致话题出现在会议中的是继续发生的供应推迟和生产中断，这看来可能会使市场保持紧张，其程度可能比原先的估计更加严重. 供应方面，主要的主题仍然是现有运作产能可能发生中断，计划的工程可能推迟. 政府要求提高矿业/利税，或者在矿业工程中持有更大的股份，许多地区的开发可能因此而受到阻力–最明显的是非洲和蒙古.我们发现我们自己仍然在关注“很有可能和可能” 开发的工程，对此我们已经包括在我们的预测中和结论中,许多情况下，他们将需要比我们原先所估计的更长的时间才能投产. 我们对2008和2009年的矿产量的预测进行了一些次要的修正，继我们的会议之后，但是我们的供应/需求预测并没有激进的改变.主要的变化是更为远期的t – 从2010年和以后,这段时间里我们将降低我们的供应增长预测.我们现在预测市场的紧张将持续比我们原先所估计的更长时间. 成本上升问题是受到广泛讨论的,劳动和能源成本的上，汇率影响，许多情况下降低的矿级推高了成本.在一些情况下，部份地被副产品价格的上涨所抵消,但是成本仍然显著上升.Codelco 报告其C3生产成本2007年上升了18美分/磅,尽管副产品信用增加7美分/磅(见我们的CESCO会议前报告中详细的Antofagasta的生产成本增加). 面对这些继续上升的现货成本和不断上升的投资成本，不奇怪,长期价格同样被广泛地所讨论,许多观察家认为一个较为现实的长期铜价现在接近$2/磅 ($4,400/吨); 对此我们倾向于赞同. 需求方面不一致的信息 需求方面，传来了不一致的信息. 非常不同寻常,向欧洲的现货金属销售实际上比亚洲市场更为积极,随着继续扩大的负上海跨市套利差价成为向亚洲销售铜的一大担心. 对于今年的中国需求增长，希望仍然是高的,但是还没有信号，这将导致中国的进口需求显著地上升.上海/LME的套利差价甚至变得更加地负面,中国买入者看来仍将在目前不会买入.看涨的情况下，中国首先要降低库存，将在未来几周里再回到市场买入,无论价格怎样.看跌的情况下他们会以国内的产量来取代进口需求(继今年初极为强劲的精矿和废杂铜进口后)消费者只会停掉生产而不愿意接受这些的价格. 除非中国回到市场成为主要的买家,将难以看到价格会出现强劲向上.我们将观察上海期交所/LME之间的套利差价;是否会回到有利于进口的状态,我们将变得非常看涨，但如果差价停留在如此负面的状态,我们将对短期内LME铜价的下跌风险感到不安. 扩大的上海套利负差价是担心所在 对铜需求的评论表明了欧洲的需求今年以来比我们所预期的更强,但是不同的地区之间存在很明显的背离– 德国和更向东的地区表现比预期强劲，但是意大利,西班亚，葡萄亚和法国仍然非常疲软. 美国需求同样看来比所感到恐惧的要好,至少是消费者的现货买入在去年末是不足的，在最近几周里只能更为激进地去买入.然而，美国线缆生产商Southwire 强调了建筑用线行业仍然在继续紧缩– 今年达10% r – 引发了担心，目前出现的一阵买入可能只是一种短期现象. 如我们最近报告中所强调的，强于预期的现货需求已经导致欧洲和北美的现货升水上升. 现货升水在欧洲和北美走强 虽然交易所库存仍然很低，一些担心是可能存在没有报告的库存，或者在生产商方面，或者在商人手里建立.与参加CESCO会议的生产商交谈后表明，他们没有建立库存，持有的库存仍然极低.他们同时强调，他们没有任何大量没有销售的货.我们相信，情况总体上是这样，如果年初以来有任何库存建立,它将在商人手里而不是在生产商手里. 铜库存仍然处于极低水平 智利铜产量– 电力和硫酸供应短缺 作为主要原因，看来电力和硫酸短缺在智利更是一个成本问题而不是一个生产问题.只要供电受到担心,智利北部的生产商继续在增加柴油发电, 这将使他们能在任何天然气发电供应减少的情况下生存，直到新的煤和液化天然气为基础的发电能力安装起来为止. 在南方/中部地区,哪里的干旱正在威胁着水力发电的供应,供应方面看来仍然存在一些威胁,特别是在短期内 (今后的几个月), 但是任何损失应是小的 (最大是几千吨). 然而，尽管总体上相信，将会有明显的电力阻制任何主要产生损失的发生,生产商显然担心情况仍然是非常脆弱的，任何出乎预期的电力短缺可能会使情况足以在今后2-3年的任何阶段引起问题. 智利缺少新的矿供应仍然是一个主要的谈论要点 (如几年来一样).虽然缺少新的资源已经得到确认,仍然存有希望,通过往深层探，接受比原先降低的矿质