从蓝色光标并购标的的成长看公司未来的发展（二）.PDFVIP

从蓝色光标并购标的的成长看公司未来的发展 （二） 主要业务分析 2015 年，由于收购标的业绩未达预期，产生了商誉和无形资产减值，使公司业绩经历了大洗澡，公司在2015 年年报中对业务板块进行了重新梳理和 定位，把公司业务划分为三大业务板块：领先业务、成长业务、成熟业务，三大业务板块由17 个相对独立运营的品牌构成，下面一一进行分析。  领先业务：包含了以蓝标数字为主要的数字全案传播业务的核心品牌；智扬公关；中国游戏市场最大的在线广告代理商SNK ；中国地产行业最大 整合传播机构今久传播；大型活动管理专业品牌蓝色方略；总部位于加拿大的Vision7 传播集团，以及香港本地最大的独立广告创意公司Metta。  成长业务：以“多盟”和“Madhouse”两大品牌与蓝色光标移动互联品牌组成的移动广告业务；蓝标电商服务品牌；数据产品化平台大数据业 务服务品牌；舆情监控数据分析品牌捷报数据；全球最大独立社会化媒体传播公司We Are Very Social ，和位于旧金山的创意设计公司Fuse Project。  成熟业务：包含央视新闻频道广告代理博杰传媒，及一线城市中高端社区户外媒体广告精准阳光。 图2：公司新型业务板块结构划分 资料来源：公司2015 年年报 1 成熟业务 成熟业务主要包括博杰广告和精准阳光，两家公司分别从事央视新闻频道广告代理及一线城市中高端社区户外媒体广告服务。 1、精准阳光 1）收购方案 2011 年7 月28 日，公司以超募资金1.74 亿元投资精准阳光，获得其51%的股权； 2014 年3 月28 日，公司以现金1.36 亿精准阳光39.97%股权，交易完成后，共计持股90.97% 。 2 ）标的简介 精准阳光是一家从事城市高端社区内户外高清灯箱广告及生活杂志广告服务的广告传媒企业，其主营业务为户外广告发布及发行生活类杂志，覆盖城市 主要包括北京、上海、广州及深圳等一线城市。 3 ）业绩完成情况 精准阳光承诺2011-2013 年净利润不低于3250 万、4225 万、5070 万。2012 年起，由于户外广告受到全国范围内规范措施和整治活动影响，精准阳光12、 13 年的发展低于预期，均未完成业绩对赌，按照股份补偿方式进行补偿。 表4 精准阳光近几年营收及业绩承诺完成情况 2011 2012 2013 2014 2015 收入（亿） 14806.49 14464.73 14198.69 15433.70 15737.63 收入YOY% -2.31 -1.84 8.70% -0.39% 实际业绩(万元) 3693.00 3900.00 3503.00 4287.28 2429.27 实际YOY% 5.61 -10.18 22.38% -43.34% 承诺业绩（万元） 3250.00 4225.00 5070.00 承诺YOY% 30.00 20.00 数据来源：公司公告 2 2、博杰广告 1）收购方案 2013 年1 月13 日，公司以自有资金17820 万元对西藏博杰进行增资，增资完成后，公司持有西藏博杰11.00%的股权； 2013 年4 月12 日，公司以发行股份和支付现金相结合的方式，作价16.02 亿收购博杰广告剩余89%股权，持股比例100%。 2 ）标的简介 博杰广告主要业务以电视媒体广告承包代理为主业，并拥有全国性影院广告资源。其中，电视媒体资源主要为CCTV-6 电影频道和CCTV-新闻频道，是其 最大的广告代理商。2012 年电视广告业务收入11.4 亿元，占总收入的96.0% ；影院广告资源主要为全国76 城市、