一季度先行数据超场预期.PDF

行业研究报告 ● 电力行业 2017 年4 月17 日 一季度先行数据超市场预期 谨慎推荐 核心观点:  电力板块及个股涨跌幅回顾 分析师 本周上证综指下跌-1.2%，沪深300 下跌-0.9%，电力行业指数（申万） 周 然 上涨1.0%，跑赢大盘。 ：（8610）6656 8494 本周电力个股涨跌互现。其中，涨幅前五分别为建投能源（24.8% ）、 ：zhouran@ 执业证书编号：S0130514020001 京能电力（14.3%）、内蒙华电（11.9%）、梅雁吉祥（7.3%）和粤电力 A （6.5%）。跌幅前五分别为豫能控股（-12.3%）、岷江水电（-9.3%）、 [table_marketdt 闽东电力（-7.4%）、西昌电力（-7.4%）和甘肃电投（-6.7%）。 a]  煤炭价格分析 本周秦皇岛港口动力煤价格小幅下跌。以山西优混（5500 大卡）为例， 4 月 10 日报价679.7 元/吨，周环比下跌-0.5%，与去年同期相比提升 77.5%。坑口煤价与上周相比变化不大。国际煤价企稳回升。三月份中 国电煤价格指数为511.3 元/吨，环比下降2.1%，同比增长58.4% 。动 力煤需求持续强劲超预期，价格维持高位运行。预计4 月份动力煤价 格出现季节性小幅度回调。在煤矿安全检查升级，打击超产力度不减 的情况下，全年煤价中枢有望超预期。  投资建议 电力行业一季度先行数据超市场预期。一季度全社会用电量约 1.45 万 相关研究 亿千瓦时，同比增长6.9%，增速较去年同期回升3.7 个百分点。其中 1、行业研究_ 电力周报_四季度亏损 高煤价是 二产用电量同比增长7.6%，增速回升7.4 个百分点。二产用电中，钢 主因_170327 铁、有色行业用电同比增长 12.8%和 16%，增速分别回升26.8 和21.8 2、行业研究_ 电力周报_三峡举牌国投 点燃市 个百分点，二者合计对全社会用电增长的贡献率达34%，拉高全社会 场热度_170320 用电增速2.4 个百分点。 3、行业研究_ 电力周报_ 国改持续发力重塑行 对于全国性布局的火电龙头而言，在产能增长受控、利用率下滑的行 业格局_170405 业新常态下，资源整合是大势所趋。建议重点关注大唐发电、华能国 4、行业研究_ 电力周报_抓住新增市场发展契机 际、华电国际。 _170410 区域性火电方面，我们看好“小公司、大市场”模式。以雄安新区为 例，期待更多新增市场发展契机。另外，多元化布局为公司创造了更 多盈利增长点。推荐建投能源，建议关注皖能电力、宝新能源、申能 股