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Currency Exchange Rates Forward exchange rate 远期汇率 远期汇率也称期汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。 远期汇率到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、金额进行交割，远期外汇买卖是一种预约性交易,是为了避免外汇风险而引进的。 Outright rate 直接报价一个基于即期价格外汇交易的远期汇率加上贴水/升水 Swap rate 掉期汇率，指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式 = outright rate – spot exchange rate expressed in points 85 points Currency Options 案例： 某家合资企业手中持有美元，并需要在一个月后用日元支付进口货款，为防止汇率风险，该公司向中国银行购买一个“美元兑日元、期限为一个月”的欧式期权。假设，约定的汇率为1美元＝110日元，那么该公司则有权在将来期权到期时，以1美元＝110日元向中国银行购买约定数额的日元。如果在期权到期时，市场即期汇率为1美元＝112日元，那么该公司可以不执行期权，因为此时按市场上即期汇率购买日元更为有利。相反，如果在期权到期时，1美元＝108日元，那么该公司则可决定行使期权，要求中国银行以1美元＝110日元的汇率将日元卖给他们。由此可见，外汇期权业务的优点在于客户的灵活选择性，对于那些合同尚未最后确定的进出口业务具有很好的保值作用。 Currency Options Options Call option vs. put option 买进或卖出期权 买进期权是指和约持有者有权利在未来某一天以执行价格买进一定数量的外汇。卖出期权是指和约拥有者有权利在未来以执行价格卖出一定数量的外汇。 Strike price/exercise price 履约价格或执行价格：即期或远期和约上的价格，都是反映当时的市场价格。 Expiration 外汇期权和约有一个最后的到期日。期权的持有者如果希望履行和约，必须在和约到期前通知另一方 Premium 溢价就是指对于期权的持有者来说，当履约价格（如：1．8000的DEM卖出期权）不如即期汇率（如，1．5000DEM/USD）时，即为即期－溢价。 Exercise styles European-style 欧式期权 American-style 美式期权 Bermudan-style 百慕大期权 Purchasing Power Parity 购买力平价学说 　该学说认为，两种货币间的汇率决定于两国货币各自所具有的购买力之比(绝对购买力平价学说)，汇率的变动也取决于两国货币购买力的变动(相对购买力平价学说)。假定，A国的物价水平为PA，B国的物价水平为PB，e为A国货币的汇率(直接标价法)，则依绝对购买力平价学说：e = PA / PB。 相对购买力平价意味着汇率升降是由两国的通胀率决定的。 Fisher Effect 费雪效应 费雪效应由著名经济学家欧文·费雪第一个揭示了通货膨胀率预期与利率之间关系的一个发现，他指出当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升。 通俗的解释：假设银行储蓄利率有5%，某人的存款在一年后就多了5%，是说明他富了吗?这只是理想情况下的假设。如果当年通货膨胀率3%，那么他富了2%的部分；如果是6%，那他一年前100元能买到的东西现在要106了，而存了一年的钱只有105元了，他反而买不起这东西了！ 实际利率=名义利率-通货膨胀率 公式被称为费雪效应，它表明名义利率（包括通货膨胀率）能够足以补偿贷款人到期收到的货币做遭受的预期购买力损失。费雪效应意味着如果预期通货膨胀率提高1%，名义利率也将提高1%，这种效应是一对一的调整的。 费雪效应表明：物价水平上升时，利率一般有增高的倾向；物价水平下降时，利率一般有下降的倾向。 International Fisher Effect 国际费雪效应 美国费雪认为：每一国家的名义利率等于投资者所要求的实际利率与预期的通货膨胀率之和。两国的利率之差等于两国的通货膨胀率之差，称为费雪方程式。费雪方程式可用于预测浮动汇率制下的即期汇率，即国际费雪效应。 国际费雪效应认为：浮动的即期汇率会随着两国的名义利率差别而改变，改变的幅度和利率差别一样，但方向相反。 Interest Rate Parity利率平价学说 由英国经济学家凯恩斯于1923年提出的利率平价学说，解释了利率水平和汇率之间的关系。 两国之间的即期汇率与远期汇率的关系与两国的利率有密切的联系。该理论的主要出发点，就是投资者投资于国内所得到的短期利率收益应该与按即期汇率折成外汇在国外投资并按远期汇率买回本国货币所得到的短期