2011年咨询工程师网上辅导《现代咨询方法与实务》6.docVIP

第九大题　财务评价考试要点：　　一、财务分析评价内容　　（1）盈利能力。投资回收期、财务内部收益率、财务净现值等。　　（2）清偿（偿债）能力。利息备付率、偿债备付率等。　　（3）财务生存能力。　　二、评价指标类型　　（1）时间性指标。静态投资回收期和动态投资回收期。　　（2）价值性指标。净现值和净年值。　　（3）比率性指标。财务内部收益率和净现值率。　　财务评价大题涉及《项目决策分析与评价》相关知识点。　　难点：（1）回收固定资产余值；（2）建设期贷款利息；（3）增值税；（4）调整所得税；（5）折旧方法（双倍余额递减法、年数总和法）；（6）现金流量表；（7）固定资产原值；（8）无形资产分摊；（9）经营成本；（10）总成本费用。 　　 　　第一题　　【背景资料】　　某公司计划新上一个项目。该项目需要一个原材料库，该公司原有的一个闲置仓库正好可以满足项目的需要，其固定资产净值100万元。同时该仓库正被他人租用，而且在项目运营期间一直可以租出，平均年租金估计6万元。　　【问题】　　在进行该项目的决策分析与评价时，应该如何处理该仓库的费用？为什么？ 　　[答疑编号1] 　　【参考答案】　　该仓库是过去投资建设的，原有价值属于沉没成本，其固定资产净值100万元不应计为增量费用。但如果项目不使用这个仓库，公司可以每年得到固定的租金收入；项目使用了这个仓库，导致公司损失了每年的租金收入。因此该租金收入就是项目使用该仓库的机会成本，应计作无项目时的收入，也可以直接表示为增量的费用。　　【参考文献】　　费用和效益的估算，详见《项目决策分析与评价》第九章，P275～279。 　　　第二题　　【背景资料】　　某公司将投资一个新项目，需要初始投资2500万元，用于设备和厂房建设，并在5年寿命期期末剩余残值500万元（市场价值为500万元）。该项目第一年产生营业收入1150万元，经营成本320万元。这些营业收入和成本在今后4年内预计每年递增5%。该公司的所得税率为33%，资本成本为12%。　　【问题】　　试分别按照直线折旧法和双倍余额递减法计算折旧，并分别分析采用不同的折旧方法对项目投资现金流量及评价指标的影响。 　　[答疑编号1] 　　【参考答案】　　1.采用直线折旧法的现金流量及评价指标　　（1）计算折旧额。　　年折旧额=（固定资产原值-残值）÷折旧年限=（2500-500）/5=400　　【参考文献】本案例涉及折旧方法，详见《项目决策分析与评价》P267～268。　　（2）设计现金流量表。　　表　项目投资现金流量表 　　序　号 　　项　目 　　0 　　1 　　2 　　3 　　4 　　5 　　1 　　现金流入 　　　 　　1150 　　1208 　　1268 　　1331 　　1898 　　1.1 　　营业收入 　　　 　　1150 　　1208 　　1268 　　1331 　　1398 　　1.2 　　补贴收入 　　　 　　　 　　　 　　　 　　　 　　　 　　1.3 　　回收固定资产余值 　　　 　　　 　　　 　　　 　　　 　　500 　　1.4 　　回收流动资金 　　　 　　　 　　　 　　　 　　　 　　　 　　2 　　现金流出 　　2500 　　320 　　336 　　353 　　370 　　389 　　2.1 　　建设投资（不含建设期利息） 　　2500 　　　 　　　 　　　 　　　 　　　 　　2.2 　　流动资金 　　　 　　　 　　　 　　　 　　　 　　　 　　2.3 　　经营成本 　　　 　　320 　　336 　　353 　　370 　　389 　　2.4 　　营业税金及附加 　　　 　　　 　　　 　　　 　　　 　　　 　　2.5 　　维持运营投资 　　　 　　　 　　　 　　　 　　　 　　　 　　3 　　税前净现金流量（1-2） 　　-2500 　　830 　　872 　　915 　　961 　　1509 　　4 　　调整所得税 　　　 　　142 　　156 　　170 　　185 　　201 　　5 　　税后净现金流量（3-4） 　　-2500 　　688 　　716 　　745 　　776 　　1308 　　【备注】调整所得税计算：　　利润总额=营业收入-总成本费用-营业税金及附加=营业收入-（经营成本+折旧摊销+当年支付的全部利息）-营业税金及附加　　息税前利润=利润总额+当年支付的全部利息　　息税前利润=营业收入-经营成本-折旧和摊销-营业税金及附加　　调整所得税=息税前利润×所得税率　　【参考文献】息税前利润计算详见《项目决策分析与评价》第九章，P286。　　计算得到：　　税前IRR=26.