增持低调的控制者.PDF

电气设备 |证券研究报告—板块必威体育精装版信息 2015 年11 月16 日 增持 低调的控制者 公司名称 股票代码 目标价(元) 评级 ——动力电池管理系统（BMS）行业报告 曙光股份 600303.CH - 未有评级 资料来源：万得，中银国际证券 国家政策助推产业链高速发展，BMS 已成动力电池控制核心。 以2015 年 11 月16 日当地货币收市价为标准 主要观点  国家政策强力助推新能源汽车产业发展，产业链进入高速增长期。受 主要催化剂/事件 益于下游新能源汽车的旺盛需求，动力电池管理系统（BMS）的市场规  中国制造2025 路线图 模随之加速扩大，保守估计到2020 年市场规模将超百亿元，该细分领  新能源汽车产业爆发式增长 域的龙头企业将受益。  动力电池产能释放过快，电池管理系统重要 性大大增加  攸关动力电池安全及寿命，BMS 重要地位被认可。随着动力电池企业 扩产速度的加快以及新能源汽车保有量的迅速增加，BMS 的重要性日 益突出。由于具有电池监控、SOC 评估和电压均衡三大功能，BMS 在 保障动力电池安全和提高电池寿命两方面具有无法替代的核心地位， 新能源汽车下游各行业纷纷开始布局。  核心技术PK 综合服务，并购整合激发更多机会。整车企业、电芯企业、 PACK 企业和 BMS 公司均在 BMS 业务领域加快了布局。这其中，电芯 企业在该业务领域的布局中略逊一筹，BMS 专业公司在核心技术和运 、 行数据积累方面具有优势，而PACK 企业则通过转型专业系统电池服务 商提供综合服务。相比而言，整车企业与传统BMS 龙头企业的结合有 望实现BMS 技术积累、运行数据共享和整车参数互通的有效统一，这 种车企整合专业BMS 公司的模式未来发展前景最为看好。 评级面临的主要风险  新能源汽车产业发展不及预期。 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 电气设备: 电源设备 张丽新* (8621 [Table_Analyser] lixin.zhang@ 投资咨询资格编号:S1300515080001 *王秋明为本报告重要贡献者 目录 BMS 需求高速增长，百亿市场期待“芝麻开门”3 被忽视的真正大脑,攸关动力电池安全及寿命7 BMS 业务领域发展前瞻 12 研究报告中所提及的有关上市公司 15 2015 年11 月16 日 低调的控制者 2 BMS 需求高速增长，百亿市场期待“芝麻开门” 电动汽车产业飞速发展催生电池需求，BMS 市场前景看好