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* * 西方经济学 主讲教师：张台秋 辅导课程二十一 第三节、凯恩斯的投资理论 一、投资概念 二、资本边际效率概念 三、资本边际效率曲线 四、投资边际效率曲线 五、投资预期收益与风险 一、投资概念 宏观经济学在这里所指的投资是指实际资本的形成和增加，包括厂房、设备和存货的增加、新住宅的建筑等，其中主要是厂房、设备的增加。 决定投资的主要因素是实际利率水平、预期收益率和投资风险。 二、资本边际效率概念 按照凯恩斯的定义，资本的边际效率（Marginal Efficiency of Capital: MEC)是一种贴现率（r），这种贴现率(Discount rate)正好使一项资本物品在其使用期内各项预期收益的贴现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。 资本的边际效率是递减的。 以r代表资本的边际效率，P代表重置成本。如果该项投资资产的使用寿命为n年，资本在一系列未来年份的收益分别为R1、R2、R3、……、Rn。n 年末资本品的报废价值为Jn，则： 如果P、R1、R2、……Rn、Jn均为已知，则资本的边际效率r可以算出。 从上面的公式可以看出，若重置成本越低，预期收益越大，则资本的边际效率越高。 三、资本边际效率曲线 一项投资是否发生，取决于资本的边际效率（r）与市场利率（i）的大小关系。 ri 投资值得 ri 投资不值得 因此，市场利率（i）越高，可供选择的投资项目越少，投资量越小；市场利率（i）越低，可供选择的投资项目越多，投资量越大。 10 15 30 40 0 2 4 6 8 MEC I r 0 可供选择的投资项目 资本的边际效率曲线 I r 单个企业的资本边际效率曲线是阶梯形的，但整个社会的资本边际效率曲线会随着企业的加总而逐步变成一条连续的曲线。 四、投资边际效率曲线 凯恩斯认为，在技术和其他条件不变的情况下，投资边际效率会随着投资量的增加呈更快递减趋势，这是因为： 第一，投资增加后，新增投资的重置成本会提高，从而降低了投资边际效率。 第二，投资增加后，产品的产量会增加，从而产品市场价格会下跌，预期收益会减少，也就降低了投资边际效率。 所以，投资边际效率随着实际投资的增加而成更快递减趋势，这就使得投资边际效率曲线比资本边际效率曲线更陡峭。 MEC I r 0 MEI I0 r0 r1 资本边际效率Marginal Efficiency of Capital: MEC 投资边际效率Marginal Efficiency of Investment:ME I 五、投资预期收益与风险 影响投资预期收益的主要因素是： 1、对投资产出需求的预期 2、产品成本 3、投资税抵免 对于风险而言，风险越大，所要求的投资收益率越高。经济形势越好，风险越小。 第三节、国民收入决定论和乘数论 一、乘数概念 二、两部门国民收入决定论和乘数论 三、三部门国民收入决定论和乘数论 四、四部门国民收入决定论和乘数论 一、乘数概念 乘数（Multiplier）又作倍数，是指经济活动中某个自变量的变化，所引起的因变量的成倍变化。有关此经济现象的理论称之为乘数理论。 从数学形式上看，乘数与微观经济学中的边际量没有什么区别。 二、两部门国民收入决定论和乘数论 1、两部门国民收入决定 由储蓄函数计算: I = S S = – α+(1-β)y 由消费函数计算: I = S C= α + βy y C+I C E O C+I y C+I S E O I 消费加投资曲线和 45°线相交 储蓄曲线和投资曲线相交 2、投资乘数 投资乘数是指国民收入的变动量与引起这种变化的投入量（投资）变动之间的比率。 其大小为：由 I = S 投资乘数 S I O Ye Ye Y I