崇达技术研究报告.docxVIP

002815 崇达技术研究报告公司基本情况分析：深圳市崇达电路技术股份有限公司(简称崇达技术)于2016年10月12日在深圳交易所中小板上市，目前总股本4.1亿股，流通股本1.06亿股。公司是全球领先的印制电路板（PCB）企业，产品覆盖HDI、厚铜、背板、刚挠结合、埋容埋阻等各类线路板，可满足客户对各类产品的需求。公司在深圳、江门、大连、珠海拥有四座现代化工厂。产品广泛应用于通信设备、工业控制、电源电子、医疗仪器、安防电子、航空航天和国防军工等高科技领域，80%的产品外销到美洲、欧洲、亚洲（除中国）等国家及地区，获得BOSCH, EMERSON、施耐德等世界五百强客户的认可。公司所处产业链位置：公司业务的主要服务领域分布：投资热点分析：汽车电子、消费电子驱动，大陆PCB迎来向上突破机遇期全球PCB市场规模超过600亿美元，总产值占电子元件产业总产值的1/4以上，是电子元件细分产业中占比最大的产业，预计2017年整体规模将有望达到621亿美元。国内PCB市场份额占47%，稳居全球首位，预计2017年中国PCB产值将达到290亿美元，占全球总产值的46.7%2014-2020全球和中国PCB产值预测随着电子产品技术的不断更新与发展，下游产品的需求对PCB的生产工艺要求也逐步发生变化，普通的单面板、双面板、和多层面板已经处于成熟期，未来增长速度将趋缓，柔性版处于逐步成熟阶段，随着电子产品性能增强，市场需求将不断增加；HDI板产品处于快速成长期，产品技术逐步提高，市场需求将显著增加；铝基板、光电板、芯片封装板等产品尚处于市场导入期，未来市场空间较为广阔。汽车智能化、电动化、较量化是汽车电子的主要驱动力，导致汽车电子系统在整车成本中所占比重持续扩大，利好汽车PCB。随着国家加快对新能源车的发展，PCB作为汽车电子的重要载体将迎来机遇。崇达PCB设计核心团队汇聚了业内先进水平的资深专业人才，拥有行业唯一的执业资格——高速PCB设计专项能力资格证书，有非常强的设计能力，在高端PCB领域拥有比较广阔的市场前景。综上，崇达技术在未来PCB市场有较强的竞争力，将享受PCB市场快速增长的红利。公司的各项指标分析：该公司每年基本每股收益逐季度增加，预计今年每股收益在1.1左右。对应的PE在30倍左右，该估值在A股市场公司所处的行业内非常安全。日期2017/9/302017/6/302017/3/312016/12/312016/9/302016/6/302016/3/31毛利率(%)32.3332.1132.636.8137.4937.7936.07净利率(%)14.1613.7113.9316.7317.5217.6917.72每股未分配利润(元)2.55712.25941.99732.21422.04822.0441.7707毛利润(元)7.24亿4.64亿2.18亿8.09亿6.03亿3.83亿1.69亿归属净利润(元)3.25亿2.03亿9557万3.76亿2.87亿1.83亿8511万资产负债率(%)44.343.0144.9238.0940.8851.1650.22一般而言，如果某公司的每股未分配利润超过一元，该公司就具有每10股送10股或每股派现1元红利的能力，该股票未分配利润超出平均水平。毛利润与净利润逐渐增多，表现出公司经营状况的稳定，盈利能力越来越强。该股的ROE为15.14%，意味着每年的净利润达到公司净资产的15.14%，一般大的牛股出现，ROE都在15%以上，该股有望长期持续上涨。公司股东结构分析：公司股东人数逐渐减少，代表筹码越集中，股价上涨的可能性增加。投资建议公司的把握自身技术+产品+客户优势，积极推进PCB市场占有率，预计2017年净利润4.5亿，对应的每股收益为1.1元，我们给予公司2017年35倍的收益率，对应目标价38.5，给予“买入评级”。风险提示环保政策影响产能布局，PCB属于电子产品制造中污染较重的环节，其生产过程中会产生废水、废气及固体废弃物。随着国家对环节保护的日益重视，未来政府可能制造更加严格的环境保护措施及提高环保标准，从而影响公司产能，并增加公司的环境保护支出，对公司盈利能力造成消极影响。