下游企业利用锌期货的套保方案.docVIP

下游企业利用铅期货保值研究报告 企业类型：下游用户 产品用量：每月平均用量约为500吨 所谓套期保值就是指在现货市场上买进或者卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相等，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而达到规避风险的目的。本文针对铅锭下游消费企业的实际情况，提出了适合企业管理营运成本，并有效规避价格波动风险的方案。 一、套期保值的原因 铅现货市场因受不确定因素的影响而无法回避价格波动的风险。如：原材料价格上涨风险、库存价格下降风险。以下游企业为例，从下图可以看出，现货市场报价存在较大的波动，特别是在08年，铅现货市场价格经历了很大的波动，最低价较最高价下跌了50%以上；价格波动的风险直接影响企业生产和经营的正常运行，使企业的生产和经营无法事先确定成本，锁住利润。 5年铅现货价格走势图 二、套期保值的作用和目的 套期保值者是指那些把期货市场作为价格风险转移的场所，利用期货合约作为将来在现货市场进行买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出或对将来需要买进商品的价格进行套期保值的厂商、机构和个人。这些套期保值者大多是生产者、加工者、库存商以及贸易商和金融机构，其原始动机是期望通过期货市场寻求价格保障，尽可能消除不愿意承担的现货交易的价格风险，从而能够集中精力于本行业的生产经营业务上，并以此取得正常的生产经营利润。 而套期保值的目的就是规避价格波动的风险，控制成本，使企业的利润不会因上游材料价格大幅上涨而巨额亏损，也不会因下游需求过度旺盛而巨额盈利。套期保值就是稳定企业利润，使企业利润达到“肖峰平谷”的目的。合理利用期货市场的套期保值功能，不但可以为企业回避原料价格风险、稳定企业经营业绩，从长远看，还可成为企业提高管理水平和行业竞争力的工具。 套期保值企业锁定利润图 三、套期保值的经济学原理 套期保值之所以能够规避价格风险，是因为期货市场存在一下基本经济原理： 同种商品的期货价格和现货价格走势一致：套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在现货市场和期货市场作方向相反的买卖，取得在一个市场出现亏损的同时，在另一个市场上盈利的结果，以达到锁定成本的目的。 现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋于一致：期货市场的交割制度保证了现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋于一致。 套期保值是利用较小的基差风险来代替较大的现货价格波动风险：基差是指在期货合约有效期的任意时点上，现货价格与期货价格之间的差额。现货价格和期货价格的变动从方向上来说是一致的，但幅度并非一致，即基差的数值并不是恒定的。套期保值者参与期货市场是为了避免现货市场价格变动较大的风险，而接受基差变动这一相对较小的风险 四、套期保值的适用对象和种类 铅期货套期保值的适用对象是成本、利润对铅价格波动敏感，受铅价格波动影响的生产、流通、消费企业。 铅套期保值适用对象图 一般来讲，最常用的套期保值手段有在规避原材料采购风险环节上的买入套期保值和在规避产品销售风险环节上的卖出套期保值。作为下游企业，需要在购买原材料时进行买入套期保值。 五、考虑成本在内的买入套期保值策略分析 典型案例 2009年9月29日上海期货交易所铅期货价格15195元，现货价格为14725元。由于担心下游需求增加而导致价格上涨，该企业欲在期货市场上买入期货合约来规避12月需要采购的500吨的成本增加风险，于是在期货市场买入期货主力合约100手。 项目 现货 期货 2009年9月29日 价格 14725元/吨 15195元/吨 手续费 总计：4000元 2009年12月14日 价格 17825元/吨 18155元/吨 手续费 总计：4000元 盈亏分析 （14725-17825）*500 （19490-15195）*500 价差获利 -1550000元 1480000元 具体盈亏分析：若该企业不在期货市场进行套期保值操作，在此种价格上涨时在现货市场将多花费155万元的采购成本，相当于亏损155万元；若进行套期保值，在期货市场将盈利148万元，去除手续费共计8000元，该企业实际亏损约78000元，远远小于不进行套期保值时的金额。 套保成本分析 在期货市场进行套保的成本包括两个部分：（1）向期货公司交的佣金；（2）在期货市场上所占用资金的成本。按照前面计算得出的结论：公司需要在期货市场上做100手合约的套保，市场价格按照3月25日上海期货交易所铅的价格，则合约总价值为：100*5*16000=8000000元，瑞达期货按照10%的比例收取保证金，则公司在期货市场投入800000元保证金即可，按照银行一个月活期利息计算，则每月保证金的占用成本为（银行年活期利率为0.72%）80000