棉花展望牛市将伴随着去库存而展开-国联期货.PDF

发现价值 创造价值 棉花展望：牛市将伴随着去库存而展开 年度展望 ·深度分析 摘 要 报告作者  导读： 1、去库存是今后国内市场的主题。 作者：吉明 王佳博 每年中国棉花库存下降幅度约200 万吨；现在，消费与产量之间的 电话：（0510 缺口已经扩展到300 万吨。 2、库存最大且拐头向下，市场将呈牛市格局。 E-mail ：jmfutures @163.com 郑棉期货自3 月份以来的恢复性上涨正是这种规律的重现。 投资咨询号：Z0012082 库存的逐年下降，必定导致全球供求关系逐年紧张，亦伴随着棉花 市场的不断攀升。也就是就说，未来3－5 年，棉花将呈现牛市格局。 投资咨询号：Z0002493 3、中国种植面积呈下降状态。 若棉价向历史高价回升；那么，面积将企稳回升，面积扩充主要出 报告日期：2016 年12 月1 日 现在新疆，但增长空间有限。 未来如何演变： 独立申明 在什么时候及条件下，棉花价格会出现爆发性峰值呢？ 根据多年的观察，在此，我们将给出一个经验数值供大家参考：当 作者保证报告所采用的 全球库存/消费比低于50%之时，市场基本处于一种爆发的临界状态。 从过去两次的爆发时点看，起涨点均在秋季，即棉花收割之时。 数据均来自合规渠道，分析逻 这两个结论非常重要，下一次爆发的条件和时点就包含于此。 辑基于本人的职业理解，通过 合理判断并得出结论，力求客 观、公正。结论不受任何第三 方的授意、影响，特此申明。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 棉花展望：牛市将伴随着去库存而展开 一、今年棉花上涨的起因和现阶段形势 1、库存拐点是上涨的根本动因 今年3 月，郑州棉花终于逆转了先前漫漫的5 年熊市；至今呈现出波动式上涨格局。今年或许是 一个上升周期的起始之年，起到承上取下的作用。 2015 年下半年之所以加速赶底，有两个因素：1、对棉花生产者继续采取直补的政策（1.91 万元 /吨），促使国内棉价回归市场化定价，并向国际接轨；2、庞大的国储库存 （1000 万吨以上）有待消 化，未来进行国储棉轮出。 至2016 年，市场积极的因素终于显露出来：1、产量方面，我国种植面积经过连续5 年的下降， 预期又将减产，至457 万吨。2、库存方面，庞大的库存在上一年度就出现了拐点，预示着去库存阶 段的来临。在国内需求稳步回升的情形下，供求天平终于向多头倾斜。3、国内抛储，期初因公检偏 慢，投放量不足；同时，不再增加进口配额的增发。致使成交活跃，价格攀升。 总之，中国及全球均出现产不足需，庞大的库存开始逐渐消化。这才是上升的内在动因。全球“去 库存”亦是未来3－5 年市场的驱动主题。 2、现阶段及后期，棉花市场所面临的形势 供应方面，收割季节的压力依然存在。 从中国方面看： 目前，国内棉花采摘几近结束，后期销售方面会有压力。前期，新疆棉花因运力有限出疆困难， 但到了 12 月底，这一问题将得到缓解。近期，郑交所棉花注册仓单有所增加，必威体育精装版数据为637 张(约 2.55 万吨)，有效预报仓单爆增至 1441 张(约5.76 万吨)。若是主