中国股票市场的风险收益关系研究__省略_APARCH_NIG模型的新视角_王天一精选.pdfVIP

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2018-01-31 发布于贵州
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中国股票市场的风险收益关系研究__省略_APARCH_NIG模型的新视角_王天一精选

2014 10 2014 10 年月年第期浙江社会科学 No． 10 ，2014 ZHEJIANG SOCIAL SCIENCES ， Oct． 2014 * 中国股票市场的风险收益关系研究 ——— 基于波动率反馈和APAＲCH－NIG 模型的新视角 □ 王天一刘浩黄卓 APAＲCH －NIG ，内容提要本文运用模型从风险溢价和波动率反馈效应分解的角度入手， 300 、对沪深指数上证综指和深证成指的日超额收益率序列的风险收益关系进行实证研。，，究结果显示三支指数都存在明显的正风险溢价和负波动率反馈效应但仅深证成指表现出。，显著的正风险收益关系金融危机后投资者显示出了更强的风险溢价需求使得风险收益之间正相关显著加强。稳定的正风险溢价和负波动率反馈效应在一定程度上可以解释现有文献中风险收益关系不稳定的现象，。结论对模型设定有一定的稳健性关键词风险收益波动率反馈正态逆高斯 APAＲCH ， ; ，作者王天一对外经济贸易大学金融学院讲师刘浩对外经济贸易大学金融学院金融工 ; ，。 ( 10087 1) 程系本科生黄卓北京大学国家发展研究院中国经济研究中心助理教授北京 Kang (2004 )等认为风险和收益之间存在负相关、一引言关系。Campbell (1987)、Chan 等(1992 )、Whitelaw Sharpe (1964 ) (2000)、Müller (20 11) Kinnunen (20 14 ) 自提出资本资产定价模型以等以及认，。来风险收益关系一直是金融学研究的核心内容为期望的超额收益与条件方差之间并不存在显著传统的资产定价模型认为高风险的资产会有高收的相关关系。，。，Merton 益即风险和收益存在正相关关系例如国内关于股票市场风险收益关系的研究的结 (1980) ，。 (2000 ) A 认为资产的条件期望收