2007 私募证 券投资基金设立的简要分析（草稿）.docVIP

私募证券投资基金设立的简要分析 我国基金业发展历程 第一阶段：1991～1997 起步期， 发展缓慢。 　　1991年10月 内地最初的一批老基金“武汉证券投资基金”和“深圳南山风险投资基金”宣告成立，标志着我国基金业的正式起步。 　　第二阶段：1998～2002 发展期，开放式基金出现。 　　1998年 两只20亿元的封闭式基金基金开元、基金金泰成立。此后，证监会对原有投资基金进行清理规范，10只老基金合并改制成4只证券投资基金。 　　2000年5月 证监会宣布取消基金配售新股的优惠政策。 2001年 第一只开放式基金华安创新成立。随后，封闭式基金发行停止。 第三阶段：2002年至今，蓬勃发展，逐步开放。 　　2002年以来，基金产品打破了传统清一色的混合型特征，品种开始多样化。推出了债券基金、指数基金、伞形基金、保本基金、货币市场基金、可转债基金、上市开放式基金(LOF)、交易所交易基金(ETF)和中短债基金等创新产品。 　　2002年7月 《外资参股基金管理公司设立规则》公布。 　　2002年12月 第一家合资基金公司招商基金公司正式成立。 　　2004年3月 海富通收益基金首次募集规模高达131亿元，成为第一只首发规模突破百亿元的证券投资基金。 　　截至2006年底 共有53家基金公司，321只证券投资基金正式运作，资产净值合计8564.61亿元，份额规模合计6220.35亿份。其中，53只封闭式基金资产净值合计1623.5亿元，268只开放式基金资产净值合计 6941.1亿元。 各国私募证券投资基金立法概述 美国私募基金的募集发行主要是受《1940年投资公司法》规范，惟依该法section 3.c.1规定：当投资人人数在100人以下或投资人之资格符合该法section 3.c.7所定的资格条件时，基金可以豁免注册登记，但仍有《1933年证券法》反欺诈等条款的约束。另外《1933年证券法》section 4.2规定：凡不涉及公开发行的发行人交易可免予登记。 　　英国私募基金之规范主要依据为《1986年金融服务法》，《2000年金融服务与市场法》、《2001年金融促进条例》、《 2001年集合投资(豁免)发起条例》。《1986年金融服务法》57条:限制私募基金之广告宣传。 　　日本1998年12月1日修正公布的《投资信托暨投资法人法》允许私募投信设立，与美国1940投资公司法规定的私募投资公司最大不同在于日本私募投信仍受《投资信托暨投资法人法》管辖，而美国私募投资公司则完全豁免1940投资公司法之管辖，所以说日本私募投信可说是投信法下的特殊投信之一，对照公募投信的高度管理，私募投信系采“低度管理”之方式。 　　德国特别基金持有人不得超过10个非自然人，且在双方所签订的契约中，约定持有人须经投资公司同意后方得转让其信托凭证。而所有形态的开放式投资基金均得被设立为特别基金。特别基金不必印制公开说明书、基金准则不必报证管会核准、基金净值不必在交易所披露、基金规则并非在发售前被核准，而是包含在投资公司的查核财务报告中。因此，特别基金可以非常快被设立而不需烦琐的程序。 　　中国香港只要是向社会公开招募或宣传的基金都必须经过证监局核准。不超过50人的集合投资基金不得公开招募。 中国台湾私募基金规范依据2004年12月通过了投信投顾法，其私募基金采用报备制，不需事先核准。 私募基金的主要风险 私募证券投资基金的主要风险在于私募基金与投资者投资协议非法或存在瑕疵。私募基金与投资者之间签订的管理合同或其他类似投资协议，往往存在不受法律保护的约定。如保证本金安全、保证收益率等，这一行为不排除被司法机关界定为违规委托理财乃至无效；或定性为变相的高息揽存、甚至涉嫌非法吸收公众存款罪等。 私募证券投资基金设立的模式分析 美国，主要有公司型和有限合伙型两种方式；在欧洲通常使用公司型，日本则是单位信托型。 国内的私募基金大致可分为三种形式，即契约型的单户理财方式、信托型和公司型；以私人资产管理公司和投资公司的形式作为载体。 契约型模式 专户理财的模式，基金经理和客户签订合同，资金仍在客户自己的账户上根据合同约定，基金经理有权对客户的账户进行管理和投资操作。 信托型模式 投资者、投资顾问即基金经理、信托公司和托管行四个主体。信托计划中一般受益权委托人主要为以证券投资为主营业务的投资公司等，即私募基金管理人。基金经理负责提出投资建议；信托公司负责做投资决策，即管理投资风险，并执行下单指令；投资者的资产存放在托管行里，由托管行负责资产的安全管理。 公司型模式 由股东投资，基金本身就是法人，直接发行基金产品。基金管理人和投资者作为公司的股东参股，与信托型模式相比，省去了信托公司环节，虽也解决了集合理财的问题，但存在双重征税；通过增资和减资的操作，实现投资者的