坚定看好公司长期成长性.PDFVIP

2013 年 12 月23 日 买入（上调） 证券研究报告·公司研究·化工 当前价：12.09 元 硅宝科技 （300019 ）调研报告 坚定看好公司长期成长性 投资要点 西南证券研究发展中心  推荐逻辑：今年以来，我们持续看好公司的投资价值。目前看，基本符合我们 分析师：商艾华 的预期及逻辑（见2013 年3 月29 日深度报告《有机硅领域的成长股》）。我 们坚定看好公司的长期成长性：一、建筑胶主要用于商业地产，受政策调控影 执业证号：S1250513070003 电话：023 响较小，随着超高幕墙胶的突破和销售渠道的建设，建筑胶将实现快速增长； 邮箱：shah@ 二、车灯胶逐步进入合资企业，免垫胶已经实现销售，风挡玻璃胶明年有望实 现销售，汽车胶将稳定增长；工业环保用胶受益于环保政策的大力推进，有望 分析师：朱会振 实现超预期；光伏工业用胶迎来行业复苏。 执业证号：S1250513110001 电话：023  建筑胶市场份额有望提速。随着在超高层建筑胶领域的突破以及对行业内其他 邮箱：zhz@ 标的的横向并购，我们认为2015 年公司幕墙胶市场份额有望达到10%左右， 研究助理：李晓迪 成为国内建筑有机硅室温胶领域的绝对龙头。 电话：010  明年工业胶增速可能超预期。公司汽车胶一直保持稳定增长态势，上半年同比 邮箱：lxdi@ 增长接近 30%，随着车灯胶在合资企业中试用完成及发动机和风档玻璃用胶 相对指数表现 领域的市场开拓，公司汽车胶有望快速增长。随着太阳能行业复苏和国家对大 沪深300 硅宝科技 气污染治理工作的加强和相关政策的出台，太阳能用胶和电力环保用胶销售出 80% 现明显回暖迹象，三季度销量较去年同期有所上升。我们认为随着大气治理的 60% 逐步推进及政策加码，公司工业防腐环保胶有望迎来快速发展时期。同时，光 40% 伏行业复苏带动电子用胶销量增加，公司工业胶增速可能超预期。 20% 0%  渠道开拓能力显著。公司从销售模式和网点布局两个方面进行战略调整，由原 -20% 来的经销和直销，逐步采取无缝式的销售。同时，加大流通领域的销售力度。 13-1 13-3 13-5 13-7 13-9 13-11 针对小剂量民用胶，采用网上和网下共同推广。公司加大渠道下沉力度，建筑