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豆油期现套利方案 中大期货 雷鸣 期现套利理论 由于同时存在期货和现货两个市场，对于拥有现货背景的企业，就同时拥有了两个采购市场，两个销售市场，我们这里所说的套利，就是通过在这两个市场中选择最优的成本以及产成品的销售价格，来实现企业经营的低风险的最大化利润。 由于期货市场存在一定的投机性，期货价格时常会大大偏离现货价格，当二者。近年来我国油需求不断增长，进口规模不断扩大，豆油市场正处于扩张阶段，现货需求的快速增长使得豆油现货交易非常活跃。06年1月豆油期货正式挂牌上市，豆油期货的上市是大豆从生产到加工系列化避险体系的完善。增强了从大豆原料到下游产品整体的避险功能作用，将与大豆期货、豆粕期货一起构建成大豆及其下游产品较为完整的价格避险体系。国内豆油期货上市后，豆油现货的价格避险完全可以在国内豆油期货市场上进行操作，资金的安全性也要高于国外。以前，国内榨油企业生产出的豆油进行套期保值操作时，基本是利用大连大豆期货或豆粕期货与其的关联性进行运作的。但是，这种关联性与实际操作还有很大差别，价格的波动也存在很大差异，局限性很大。现在豆油期货上市后，在国外做豆油套期的资金有可能回流，影响豆油价格的主要因素内市场对豆油的需求变动情况，国际市场对豆油的需求变动，向中国出口的船运情况以及汇率变动等等。另外，地区天气、地质灾害发生频繁，这对豆油价格也将会产生经常性的影响，当地政治局势、出口国政策变化等也对豆油价格产生较大的影响对于豆油期货来说，11、12、1、2月份的季节性强势主要是因为冬季的节日较多、较为集中，特别是我国的春节，其前后豆油价格的变化较为剧烈，这可从三月份价格的急速回调可看出；而8、9、10月份的季节性弱势主要因为我国处于夏季，豆油消费较少，再者还有棕榈油的替代作用所致；其他月份由于生产消费正常，季节性特征不是太明显。当期货价格高过现货价格的幅度超过费用时，在期货市场上。期现套利的交易所收取的交易手续费元/（含风险金）具体以期货公司收取为准。进行实物交割的双方应分别向交易所交纳交割手续费。卖方承担收货地点到交割仓库的运输费用豆油检验费为3元/吨仓单入库最迟在交割前一个月下旬，豆油标准仓单在每个交割月份最后交割日后3个工作日内注销到交割完毕大约需1－2个月时间，仓储费暂按2个月计。利率是按照央行期贷款利率计算，月息0.％。交割1吨现货资金占用利息=现货价格×月息×月数利用自有资金的企业交割1吨期货头寸所占用的资金利息=B）×月息×月数×一般月份收取的保证金比例为10％，交割月为0％，进行折中。,资金管理始终应该放到首位。企业对套利需要的资金首先应该有一定的计划，切勿在资金不足时或使用借贷资金来进行套利，以避免资金成本上升和保证金不足等可能给企业带来的不必要的风险。其中期货价格日间波动率是分析该问题的重要因素，图5为豆油期货日间波动率分布图，可供参考。 图5 豆油期货价格日间波动率分布图 从上图可见，我国豆油期货日间波动率主要位于0%—3%，有20%的统计是日间波动在1%的幅度以内，有38%的统计波动在1%—2%，有33%的统计是波动在2%—3%，有5%的统计是波动在3%—4%，而其他波动率只占4%。投资者可根据自身资金大小以及风险偏好程度来进行资金的合理安排，一般情况下可根据5%的日间波动率来管理保证金较为有效。 9. 增值税 卖出交割的一方需要支付额外的增值税。每吨增值税=（结算价－价）/（1＋％）×％　　由于期货价格在临近交割月通常会向现货价回归，但又略高于现货价，实际结算价以结算为准。×30×M 现货资金占用利息 现货价格×0.44％×M 期货保证金占用利息 期货价格（B）×0.44％×M×20% 增值税 （交割结算价－价）/（1＋％）×％在期货市场进行卖出交割，如果满足下列公式就可获利：　　建仓价格收购＞金占用利息＋占用利息＋增值税＋等级升贴水＋仓库升贴水交割费用=交易手续费＋交割手续费＋入库费用＋仓储费×30×2=54 现货资金占用利息 7100×0.44％××0.44％××20%=12.98 增值税 （7400—7380）×13％/（1＋％）×1000×20%）=8.87%。 若使用自有资金套利，则用短期存款利率代替短期贷款利率计算现货和期货资金占用成本，如下表所示： 2个月期现套利成本（单位：元/吨） 交易交割手续费 1.5+1 运输成本 暂无 出入库费用 10 入库检验费 3 仓储费及损耗 0.9×30×2=54 现货资金占用利息 7100×0.1875%×2=26.62 期货保证金占用利息 7380×0.1875%×2×20%=5.53 增值税 （7400—7380）×13％/（1＋％）×1000×20%）=11.83 %。（以上利润都不含运费，实际操作中此部分需加入运算，可预先设置某