欧盟衍生品市场发展现状与管理框架精选.pdfVIP

欧 盟 衍 生 品 市 场 发 展 现 状 与 管 理 框 架 蒋先 明 （ 中 国 人 民 银 行 驻 法 兰 克 福 代 表 处 ） 近 年 来 ， 我 国衍生 品市场 已 经取得 了 长 足发展 ， 市场成 交活 跃 、 品种 不 断增 加 。 除商 品 期 货外 ， 中 国金 融衍生 品市场 品种 不 断增 加 ， 股指 期 货和 国债期 货相 继上 市 交易 ， 个股期 权 也在 酝酿 当 中 。 但是 ， 中 国 金 融衍 生 品 的交 易规模 占 比不高 、 交易 品 种偏少 ， 与 国 际衍生 品 市场 上金 融衍 生 品 占主 导地位 的格局 不 一致 。 因 此 ， 中 国金 融衍生 品 市场基础 设施 建设方 面 还有 很多 工作待开 展 。 在此背 景 下 ， 成 熟市场 的监管和 法规体系 对我 有 定借鉴作 用 。 本 文 梳理 了 欧盟衍 生 品 的 发展情况 ， 以及 金 融 危机前后 欧盟监管机 构 和 法 律框架 的变 化 ， 并据此 对我 金 融衍生 品立法提 出 了 几 点 建议 。 欧盟 认为 ， 衍生 品 是交易 双 方达 成 的与 所约 定 的基础 资产 的未 来 价值或 状态相 联系 的金 融合 同 欧盟衍生 品 市场 历史悠久 ， 农作物 和 矿产 品期 货交易 已 有 数百年 历史 ， 上世 纪 年代 金融 衍生 品开始 兴起 ， 场 外交易 （ 的金 融衍生 品在 进入 世 纪后 得到 快 速发 展 。 近十 年来 ， 欧盟逐步建设起 了单 的金 融市场 ， 帮 助 了 衍生 品 交易 所 的发展 。 全球 金融危机 后 ， 欧盟 改变 了 以往 对衍生 品 市场进 行宽松监管 的传 统做法 ， 开 始 加 强和 规 范对衍 生 品 ， 特 别 是 衍 生 品市 场 的 管理 。 一 、 欧 洲 期 货 市 场 发 展 情 况 欧洲 是全球衍生 品 的主 要交易 地 区 ， 金 融衍生 品交易 规模 占全球近 半 ， 交易 品 种 也很 齐全 ， 还 是多家主要衍生 品 交 易 所和 交 易 商 的所 在地 。 交 易 规模 根据 国 际清算银行 （ 数据 ， 截至 年 月 ， 欧洲 在 有组织 的交易 所交 易 （ 下称 交易 所 交易 ） 的金 融衍 生 品名 义本金 敞 口 头 寸达 万亿美元 ， 其 中 期 货 万 亿 ， 期 权 ① ② 在 金 融衍 生 工具 结算 时 用来计 算 交 易 双方 实 际盈 亏 的 名 义性本 金 额度 ， 无 须实 际支 付 。 欧盟 衍生 品市 场 发展 现状与 管理框架 万亿美元 。 年 前三季度 ， 欧洲 交易所金 融衍 生 品名 义本金 交易 总额达 万 亿美 元 ， 其 中期货 万亿美元 ， 期权 万亿美元 。 欧洲 金融衍生 品 名 义本金 敞 口 和 交易额全 球 占 比分别为 和 欧洲 的期权交 易规模 增长 明显 髙于期 货。 年 月 至 年 月 ， 欧洲 交 易所金融 衍生 品 名 义本金敞 口 头寸 增 长 约 倍 ， 其 中 ， 期货 敞 口增 长 约 倍， 期 权 敞 口 增 长 倍 年 四季度 至 年 三季度 ， 欧洲 金融衍生 品 名 义本金 交易 总额增 长 倍 ， 其 中 ， 期货 交易 额增长 约 倍 ， 期 权交易额增长约 倍 。 比起 交易所交 易 的金 融衍生 品 ， 金融衍生 品 的规