15第十五章金融衍生产品市场风险管理.pdfVIP

知识要点 掌握程度 相关知识 期货市场风险成因及管理 基本掌握 金融风险种类 期权市场的原理与运作 重点掌握 期权交易基本策略 微积分及概率论相关知 期权定价模型 了解 识 互换市场风险的控制 掌握 金融风险管理策略 导入案例 希腊主权债券的信用违约掉期 (CDS)合约价7 日首次超过冰岛。 信用违约掉期类似一种保险合约，是 在债务方无法偿债的情况下，由承保 方支付资金给债权方，以覆盖其部分 乃至全部的投资损失。其价格变化反 映出标的资产的风险溢价水平。 金融期货具有标准的交易数量、标准的交割时间、标准的交割地点。 交易所对金融期货的最小价格波动及每日价格涨跌停板有具体的规 定。 初始保证金只占交易额的2%到10%。 由于金融期货是标准化，因此持有期货头寸的投资者可以选择将其 持有到期，或可选择在期货未到期前平仓。 交易所或清算所每日清算保证金余额，当保证金余额低于最低 维持保证金时，它们会发出通知，要求客户补充保证金到初始 保证金。 如果客户不能在规定的时间补充保证金，交易所或清算所则强 行平仓。如果保证金余额高于初始保证金，客户可以提取超过 初始保证金的部分。 客户可以根据对市场的判断买进或卖出期货，并不需要手中预先持 有某种头寸。因此不论市场的走势是上升还是下降，只要客户对市 场的判断是正确的，并采取了正确的操作策略，他们都有获取利润 的机会。 有些金融期货的交割直接采用现金，如股指期货、利率期货，有 些采用实物交割的可允许空方选取一种以上的金融工具用于交割。 由于金融期货交易上述的特点，因此被金融机构、 企业及其他部门广泛用于价格发现、规避风险。 但期货交易正是由于上述特征，其风险及其影响也 是不可低估的。 由于金融期货的杠杆作用，因此它们对其相关联的基础金融 工具如股票指数、汇率、债券价格的变动极为敏感，波动的 幅度比基础市场变化大。 由于金融期货深度或广度不够，市场发育不成熟，或是由于 突发事件发生所导致的金融期货交易的变现性的突然丧失或 要变现就要面对价格大幅度下跌的风险。 在日常经营过程中，由于各种自然灾害或意外事故，或是由 于经营管理上的漏洞，使交易员决策出现故意或非故意的错 误，导致整个机构面对损失的风险。 由于交易对手不履行责任而造成的风险。 由于合约在法律范围内无效，合约内容不合法律规范，或者是 由于对方因破产等原因不具有清偿能力，对破产方的未清偿合 约不能依法进行净平仓，而造成的风险。 由于政府的宏观政策或对相关市场的调控都会影响到金融期 货的价格，而使其收益产生不确定性。 金融期货交易是表外业务，不在资产负债表内体现； 金融期货交易具有极强的杠杆作用，这使其表面的资金流动与潜在的盈亏 相差很远； 金融期货交易具有高度技术性、复杂性的特点。 金融期货是标准化的金融工具，具有较强流动性，当一个市场信用 危机发生时，往往有大量的信息通过期货交易在各个市场、参与者 之间相互传递，再加上期货交易的集中，信用风险也日益集中，从 而造成了金融市场的剧烈动荡。 其风险管理主要包括以下几个方面： 第一，合约设计，包括选择适当的标的物指数和设计合适的合约条款。 第二，评估参与机构的资质和信誉，以降低机构恶意操纵价格的风险。 第三，建立包括账户管理、大户报告制度、充分公开交易信息、强行平仓、 仓位上限、涨跌停板制度、期货交易暂停制度、每日盯市和保证金制度等。 第四，建立风险准备基金，实时监控的预警指标体系以及警报产生后的对策 措施。 非系统风险的管理一般可以分为3个步骤： 进行风险识 进行风险度 进行风险控 别 量 制 由于期货风险的传染性和巨大的外部性，因此要建立起从市