选修个人理财的课件第六章投资规划.pptVIP

第三节 构建投资组合 1. 债券的内在价值 （1）债券现值公式 若已知债券的预期货币收入及贴现率，则债券现值公式为： 第六章 投资规划 上式中P为债券现值，Ct 表示第t期的现金流量，Ke表示投资者的预期收益率或贴现率，n为待偿期限。 第三节 构建投资组合 如果债券定期支付固定的债息C，到期兑付面值M，则（18）式可写为： 第六章 投资规划 第三节 构建投资组合 几种常见的债券的现值公式 ①贴现债券 贴现债券又称零息债券，或称贴息债券，是一种不承诺利息，但以低于面值的价格发行，到期兑付面值的债券。这种债券的利息就是发行价与面值之间的差额，贴现债券唯一的现金流就是到期时的面值，所以有公式： 第六章 投资规划 第三节 构建投资组合 ②利随本清券 利随本清券单利计息，到期一次性还本付息存续期内不发债息，所以也称零息票券。这种债券的现金流也是发生在期末，所以有： 第六章 投资规划 式中N为债券存续期限，M为面值，I为年利率，n为待偿期，Ke是贴现率 第三节 构建投资组合 ③附息债券 附息债券也称定息债券、直接债券，是最常见的一类债券。它按照票面利率定期支付利息，一般每年或每半年支付一次，投资者在债券存续期内可得到债息，到期时能收回本金（面值），所以现金流是待偿期内的利息和期末的本金。 第六章 投资规划 第三节 构建投资组合 （2）债券的收益率分析 债券内在价值计算公式（18）表达了债券价值和预期收益率之间的关系。当债券价格已知时，我们亦可推算债券的投资收益率，此处给出债券收益率的几个定义： ①债券票面收益率。这种收益率又称名义收益率或息票率，是印刷在债券票面上的固定利率，即年息收入与面额之比。这种收益率计算适合于发行时以面额买入并持有到期兑付本金这种情况，不考虑买入价格与面额不符或中途卖出这些情况。 第六章 投资规划 第三节 构建投资组合 ②直接收益率，又称债息收益率，当前收益率等，指债券的年利息收入与买入债券的价格之比。 第六章 投资规划 其中Yd-是直接收益率，C是债券年利息，是债券市场价格 第三节 构建投资组合 ③持有期收益率，指买入债券后持有一段时间，在债券到期前将其出售而得到的收益率，其收益包括持有期间的利息收入和资本利得。 第六章 投资规划 式中P1、P2分别为买入、卖出价，C为持有期内所得债息，T为持有年份 第三节 构建投资组合 ④到期收益率，指持有债券到期兑付时的收益率（一般债券行情中的收益率指的就是这种收益率）。因债券到期时，兑付所得金额是确定的，故买入价格越高，到期收益率就越低。到期收益率Ym可由下式求得： 第六章 投资规划 式中， 为第t期的现金流量 第三节 构建投资组合 2.债券属性分析 （1）待偿期待偿期，或称债券的到期时间，是投资者收回债券附属的所有价值的时间长度。在其它条件相同的情况下，待偿期越长的债券风险越大，相对价值越低。如果一债券和另一债券有相同的到期收益率的变化，当利率因素发生变化引起债券价格变动时，待偿期长的那个债券波动幅度更大。 第六章 投资规划 第三节 构建投资组合 （三）投资基金的概念 投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金、从事有价证券、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值，基金投资人享受证券投资基金的收益，也承担亏损的风险。投资基金在不同国家或地区的称谓有所不同，美国称为“共同基金”、英国和香港称为“单位信托基金”、日本和台湾称为“证券投资信托基金”。 第六章 投资规划 第三节 构建投资组合 1.投资基金的特点 （1）专业性（2）间接性（3）规模性(4)组合性(5)流动性 2.投资基金的类别 (1)根据基金单位是否可以赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金，是指基金规模不固定，可随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前就已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。 第六章 投资规划 第三节 构建投资组合 开放式基金和封闭式基金的主要区别： ①基金规模的可变性不同 ②基金单位的买卖方式不同 ③基金单位的买卖价格形成方式不同 ④基金的投资策略不同。 (2)根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型基金和契约型基金 ①公司型投资基