04投资规划PPT.ppt

4、非固定增长股票的价值 有的公司股利是不固定的。例如，在一段时间里高速增长，在另一段时间里正常固定增长或固定不变。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值。 例子：一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15％。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20％。在此以后转为正常增长，增长率为12％。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的内在价值。 4、非固定增长股票的价值 首先，计算非正常增长期股利的现值 其次，计算第三年年底的股票内在价值： 其现值 =129.02×(P/F，15％，3)=129.02×0.6575=84.831 最后，计算股票目前的内在价值：P0 =6.539+84.831=91.37 （三）股票投资的分析 按照前提假设与分析资料的不同，股票投资分析有两种不同类型： 基本分析 通过对影响股票市场供求关系的基本因素的分析，判断股票的价值和估价的走势 基本因素：宏观经济情况、行业情况、企业情况 技术分析 通过图表或技术指标，研究市场过去及现在的行为反应，推测估价未来变动趋势，把握具体购买的时机 股票投资分析的基本框架 三、金融信托及基金产品 金融信托及基金产品的基本特征 把自身的资产委托给专业人员，进行专业化和规模化的投资。 委托人与受托单位之间是委托代理关系。 （一）金融信托 主要采用私募方式，委托方的人数受到限制（集合信托产品在100人内） （二）证券投资基金（基金） 基金公司（受托方）可以公开募集和吸收投资人（委托方）的资金 （一）金融信托 金融信托的概念 单位和个人将其拥有的财产（包括资金、动产、不动产、有价证券、债权），通过签订合同委托给信托机构，由信托机构根据委托人要求，全权代为管理或处理有关经济事物的信用行为。 对于委托方来说，金融信托是一种理财途径和投资工具 金融信托的主要目的是利用受托方的资产运用优势，进行资产管理和保值增值。 信托产品的主要种类 按信托标的物分类 资金信托 动产信托 不动产信托 知识产权信托 按信托资金的管理方式分类 单一资金信托（仅一个委托人） 集合资金信托（有多个委托人） 按信托财产的具体运用分类 贷款类信托 证券投资类信托 股权投资信托 权益投资信托 不动产类信托 信托产品的收益与风险特征 不同类型的信托产品，收益特征与风险特征差异很大。 信托产品风险的独特性 由于信息不对称带来的道德风险，受托方可能会不顾委托方的利息，出现败德行为。 例如，以拉高某种资产的市场价格为目的，不恰当的大规模购买某种资产。 （二）证券投资基金 证券投资基金 简称基金，是指以信托、契约或公司的形式，通过发行基金单位，集中投资者的资金，形成一定规模的信托资产，较优基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，以资产保值增值为目的，按照投资组合的原理，从事股票、债券等金融工具投资，投资者最终按投资比例分享收益并承担风险的一种投资工具。 证券投资基金的分类 按组织形态分类 公司型、契约型 按变现方式分类 封闭式（可上市交易） 开放式（一般通过柜台赎回，LOF证券交易所交易基金也可上市交易） 按投资风险与投资目标分类 积极成长型、成长型、成长收益型、平衡型、收入型 按投资对象分类 货币市场工具型、股票型、债券型、指数型 不同基金类型的收益与风险 基金收益指标 基金业绩评价指数 对基金业绩的评价，不能仅考虑收益，还要考虑风险 要把基金的收益率与基金资产承担的风险综合起来考虑，目前主要使用指标如下： 夏普（sharp）指数 代表基金资产承担的单位总风险获得的超额报酬 夏普指数，基金业绩越好 特雷诺（Treynor）指数 代表基金资产承担的单位系统风险获得的超额报酬 如果基金组合分散了大多数非系统风险，或者基金持有人通过其它途径分散了持有基金的非系统风险，则可以使用特雷诺指数。 特雷诺指数，基金业绩越好 詹森（Jensen）指数 代表基金资产的收益率，超过相同风险资产组合的收益率的程度。 詹森指数，基金业绩越好 如果各项资产两两负相关（即相关系数或协方差小于0 ） ，可以构造一个风险等于0的资产组合。 如果各项资产互不相关（即相关系数或协方差等于0 ） ，则随着资产组合中资产数目的增加，资产组合的风险会消失。 如果各项资产之间正相关（即协方差或相关系数大于0 ） ，则随着资产组合中资产数目的增加，资产组合的风险趋于系统风险（资产价格共同运动的风险）。 非系统风险和系统风险 非系统风险 各个公司自身独有因素导致的风险（劳动合同、新产品开发等），能够通过投资组合的多样化消除。 系统风险 经济系统整体面临的风险（经济周期波动、通货膨胀等），无法通过投资组合的多样化消除。 投资组合的风险分散原理 通过扩大投资组合，即通过增加所包含资产的种类，可以消