国际资产组合投资PPT.ppt

;学习目标; 5.1　国际金融市场一体化;(1)同业拆借市场,是银行等金融机构之间为弥补货币头寸或存款准备金不足而相互进行短期资金借贷形成的市场。同业拆借市场提供一年或一年以内的短期贷款,目的在于解决临时性的资金需要和头寸调剂。同业拆借市场的参与者是银行和其他非银行金融机构,一般非金融机构与个人不得参与;该市场的利率通常以LIBOR为基准;交易以批发形式进行,数额巨大;市场上的资金大多是信用拆借,不需要借款人提供任何形式的担保。;(2)回购市场,是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。所谓回购协议,指的是在出售证券时,卖方向买方承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。以回购方式进行的证券交易其实是一种有抵押的贷款:证券的购买,实际是买方将资金出借给卖方;约定卖方在规定的时间购回,实际是通过购回证券归还借款;抵押品就是相关的证券。 (3)???据,是货币市场上历史最为悠久的金融工具,货币市场中使用的票据有商业票据和银行承兑票据两类。票据交易所形成的市场称票据市场。票据的贴现就形成了贴现市场。所谓贴现,是指将未到期的票据打个折扣,按贴现率扣除从贴现日到到期日的利息后向贴现银行或贴现公司换取现金。票据贴现是短期融资的一种典型方式,贴现使持票人提前取得票据到期时的金额,而贴现银行则向持票人提供了贷款。;(1)中长期国际信贷市场,指期限在一年以上的中长期资金借贷所形成的市场。这一市场上主要的金融工具是中长期国际贷款。中长期国际贷款是指由某一国的某一家商业银行,或由一国或多国的多家商业银行组成的银团,向另一国的银行、政府或企业提供的期限在一年以上的贷款。;(2)国际债券市场,是国际债券的发行和交易所形成的市场。国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹措中长期资金而在国外金融市场上发行的以外国货币为面值的债券。由于国际债券的发行者与发行地点不属于同一国家,因此其发行者与投资者分属于不同的国家。国际债券是一种在国际间直接融通资金的金融工具,可以分为外国债券和欧洲债券。 (3)国际股票市场,是发行和交易国际股票的市场。国际股票是相对于国内股票而言的,指一国企业在另一国发行的、以外国货币为面值的股权凭证。股票是一种有价证券,它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益,并据以获得股息和红利的凭证。股票一经发行,持有者即为发行股票公司的股东,有权参与公司的决策,分享公司的利益,同时也要分担公司的责任和经营风险。股票一经认购,持有者不能以任何理由要求退还股本,只能通过证券市场将股票转让和出售。作为交易对象和抵押品,股票已成为金融市场上主要的、长期的信用工具。 ;国际证券市场构成了国际资本市场的主要部分,从国际证券市场的规模我们可以一窥国际资本市场的发展状况。表5—2提供了近些年来国际证券市场中融资迅猛增长的数据。1990年,国际证券的总融资量为16 475亿美元,20年后达到276 885亿美元,增加了260 410亿美元,增长了近16倍之多。其中,国际债券发行占了整个融资规模的绝大部分。; 3.国际资本市场的证券化趋势;1.金融市场一体化的概念;一般来说,实现金融市场一体化有两条主要路径,二者之间彼此促进,相互伴随。(1)金融活动一体化。指国际金融领域中的各种壁垒及障碍需要尽可能消除,在业务活动中各种交易工具、交易市场、交易规则、资金价格、结算汇兑、货币种类等趋于一致或具有较大的趋同性,主要表现在金融市场、机构、工具乃至货币的一体化上。(2)金融制度一体化。指通过契约法律条文和一定的组织形式将金融活动一体化固定下来,形成多个必须遵守的制度。这是较高级的层次,带有一定的主观性。这一进程要曲折和复杂得多,会涉及国家利益的放弃、政治经济主权的削弱与让渡,因此主权国家对此都极为慎重。;2.衍生金融交易的风险种类;(2)非抛补利率平价。 非抛补利率平价是一个比抛补利率平价更加宽泛的定义。非抛补利率平价说明其他所有特征都相同的两国金融工具的利率差异,应该等于两国货币即期汇率的预期变动率。其一般表达式为:;(3)实际利率平价。 实际利率平价是根据费雪方程式、相对购买力平价和非抛补利率平价推导出来的。根据相对购买力平价,可以得到:;(4)储蓄与投资模型 以上所介绍的三种利率平价方法都属于价格型平价方法,即通过各国之间资产价格的关系来判断金融市场一体化的程度。储蓄与投资模型则是一种数量型平价方法,它是由哈佛大学的经济学家马丁?费尔德斯坦(Martin Feldstein)和查尔斯?霍里奥卡(Charles Horioka)于1980年提出的。他们认为由于一国总储蓄和(或)总投资的变化会引起经常账户变动,于是经常账户余额就等于国民储蓄减去国内投资。金融市场完全一体化,经常账户的赤字(盈余)就会被资本账户的流入(流出)所平衡,个人和企业可