金融学讲义(四).pptVIP

第四章: 货币的时间价值与现金流 贴现分析 货币的时间价值：指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。 原因： （1）货币可用于投资，获得利息。 （2）货币的购买力会因通货膨胀的影响而 改变。 （3）未来的预期收入具有不确定性。 现金流贴现：即对现值的计算。现值是指 将来一定金额货币的当前价值。 一、复利计息 是指当前的价值（现值）转变为终值的过程。 PV = 现值，即账户中的起始金额。 i = 利息率，通常以每年的百分比为单位表示。 n = 计算利息的年数 （期间）。 FV = 第n 年年末的终值。 6%的年度百分率下的实际年利率： 当m趋向于无穷大时， （1 + APR/m）m 会趋近等于eAPR , 其中e为2.71828 , e0.06=1.0618364 EFF=6.18365% 例：你每年将1000元存入银行，年利率10%，存入时开始计息，两年后你的账户有多少钱？ Ⅰ.（1000 ╳ 1.1 + 1000）╳ 1.1 = 2310美元 Ⅱ. 第一次存款终值 1000 ╳ 1.12 = 1210 第二次存款终值 2310美元 1000 ╳ 1.1 = 1100 六、年金 即时年金 = 普通年金 ╳ （1 + i） 普通年金终值 FV = PMT ╳ [（1 + i）n –1 ] / i 普通年金现值PV = PMT ╳ [ 1 –（1 + i） – n ] / i i ：利率， n：连续期间， PMT：付款额 例1:如在未来3年每年储蓄100美元，如果年利率为10%，问3年后储蓄的终值。 例2：如果为在今后3年内每年获得100美元，以年利率10%计算，你需要投入多少资金？ ?年金的现值即是指每一次支付100美元的现值  的总和。  PV=100 /1.1 + 100 /1.12 + 100 /1.13 = 248.69或PV= 100 ╳ [ 1 –（1 + 0.1）- 3 ] / 0.1= 248.69 七、永续年金 十一、税收与投资决策 税后利润=（1 – 税率） ╳ 税前利润 投资法则： 1、在对不同的投资方案进行对比时，要用纳税后的收益进行比较。 2、使税后现金流的净现值最大化。 十、通货膨胀与现金流贴现分析 1、通货膨胀与终值 第一种方法:实际终值 = 现值 ╳ 实际利率 实际利率 = （名义利率–通货膨胀率）/ （1 + 通货膨胀率） = 2.857 % 实际终值 = 100 ╳ 1.02857 45 = 355美元 第二种方法:实际终值 = 名义终值/未来物价水平 在20岁时存入100美元，直到65岁时才取出，年利率8%的终值为3192美元，但是，如果8%只是名义利率，价格每年上涨5%，实际终值是多少？ 45年后的名义终值 = 100 ╳ 1.08 45 = 3192 45年后的物价水平 = 1.05 45 = 8.985 实际终值 = 3192 / 8.985 = 355美元。 2、通货膨胀与现值 求现值：PV=10000 / 1.028574 = 8934美元 其中 实际利率 = 2.857 % 现值 = 实际终值 / 实际贴现率 或：PV = 12155 / 1.084 = 8934美元 其中 12155 = 10000 ╳ 1.054 现值 = 名义终值 / 名义贴现率 例：如打算在4年内购买一辆汽车，需要10000美元，投资的年利率为8%，如果汽车价格的通货膨胀率为每年5%，你现在需要储蓄多少钱？ 3、为上大学而储蓄 8年后的终值：FV = 8000 ╳ 1.08 8 = 14 807美元 但8年后大学的学费：FV = 15 000 ╳ 1.05 8 = 22 162美元 答案? （1）某人有一个10岁女儿，他计划开立一个储蓄账户，为她上大学做准备，目前大学一年的学费为15000美元，并将以每年5%的速度增加，如果这位家长将8000美元存入银行，年利率为8%，问8年后能否有足够的存款支付他女儿第一年的学费？ 提示：用每年3%的实际利率计算8年后15000美