融资融券试点账户体系解读.PDFVIP

融资融券试点账户体系解读 关注融资融券的投资者可能会注意到，在进行融资融券交易前， 需要向证券公司申请开立“信用证券账户”。信用证券账户究竟有什 么功能？为什么投资者不能使用原有普通证券账户进行融资融券交 易？既然信用证券账户是证券公司为投资者开立的，为什么又强调要 “按照证券登记结算机构的规定”？本文将为广大投资者回答这些问 题。 一、融资融券试点证券账户体系 证监会《证券公司融资融券试点管理办法》第十六条规定，“证 券公司与客户签订融资融券合同后，应当根据客户的申请，按照证券 登记结算机构的规定，为投资者开立信用证券账户”，并将信用证券 账户定义成“是证券公司客户信用交易担保证券账户的二级账户，用 于记载客户委托证券公司持有的担保证券的明细数据”。 上述规定明确界定了融资融券业务试点的证券账户体系。首先， 从开立主体看，与普通证券账户不同，投资者信用证券账户是由证券 公司直接为投资者开立的，而不是由证券登记结算机构开立的。其次， 从账户记录的法律性质看，信用证券账户记录的只是“明细数据”， 与普通证券账户记录“证券持有”的情形存在本质的区别。第三，从 技术角度看，证券公司为投资者开立的信用证券账户由证券登记结算 1 机构按照规则进行统一编码，但由证券公司为投资者印制该公司的信 用证券账户卡。第四，从业务流程看，在融资融券业务中，证券公司 须委托证券登记结算机构维护信用证券账户的明细记录，因此也有人 将融资融券证券账户体系概括为“看穿式”二级账户体系。 事实上，融资融券的资金账户体系与证券账户体系也基本类似。 客户交易结算资金第三方存管银行同样也受证券公司委托，在“证券 公司客户信用交易担保资金账户”下维护 “信用资金账户”二级账户， 同样也属于“看穿式”二级账户体系。 对于这种“看穿式”二级账户体系，投资者常常会问，这种看起 来相当复杂的账户体系有无必要？信用证券账户究竟有什么功能？ 为什么投资者不能用普通证券账户进行融资融券交易？为什么非要 “看穿”，要求证券登记结算机构维护并掌握投资者明细？ 二、为什么投资者不能使用普通证券账户进行融资融券交易？ 融资融券业务涉及证券公司对客户授信，基于风险管理的考虑， 证券公司需要向客户收取担保物。担保物包括客户提交的保证金（现 金或充抵保证金的证券），也包括投资者融资买入的证券和融券卖出 的款项。信用证券账户的设计综合考虑了融资融券业务安全性、未来 发展和监管需要等因素。 首先，引入信用证券账户考虑了证券公司风险管理的需要。如果 投资者的担保证券仍然记录在其普通证券账户中，则其所有权仍在投 资者名下，与投资者普通交易买入的证券难以区分，不能反映投资者 与证券公司之间的担保关系。一旦投资者与第三方发生纠纷，导致其 2 面临法院强制执行，那么其融资融券交易涉及的担保证券就有可能被 法院冻结或扣划。如果出现这种情形，证券公司将难以按规则对担保 证券实施盯市或平仓等风险控制措施，这将直接影响证券公司担保权 益的实现，必然扰乱融资融券交易的正常秩序。引入担保证券账户和 信用账户二级明细，将使担保证券独立于投资者的自有证券资产，有 利于证券公司管理客户的信用风险。 其次，引入信用证券账户还考虑了融资融券业务未来发展的需 要。目前境外证券市场普遍允许证券公司将客户融资融券业务中的担 保证券作为其融券业务的券源。随着我国融资融券业务的发展，将来 也可能借鉴境外做法，允许证券公司使用担保证券作为融券券源。可 以想象，假如担保证券分散在众多投资者普通证券账户中，将大大增 加证券公司集中管理融券券源的难度。将担保证券统一记录在“证券 公司客户信用交易担保证券账户”这个大账户下，将有助于券商形成 集中担保证券的“证券池”，也有助于降低技术系统的复杂性，减少 操作风险。 第三，引入信用证券账户也有监管方面的考虑。信用证券账户与 客户交易结算资金三方存管体系下客户资金台账的性质类似，同属二 级账户。借助这种证券和资金对称的专用账户架构，可形成融资融券 业务封闭的账户体系，便于监管机构掌握融资融