上市公司收益质量分析——以江苏康缘药业股份有限公司为例.doc

上市公司收益质量分析——以江苏康缘药业股份有限公司为例 COHNERCIAI ACCOUNTING 财务分析 以江苏康缘药业股份有限公司为例 口董芳芳(武汉大学人民医院审计处 湖北武汉 430060) ◇中图分类号 ：F275 文献标识码 ：A 文章编号 ：1002—5812(2016)09—0083—03 摘爨：本妻的啦叠厦量评价体务 董 亟厦量 寮企特 征 奥寥性 持嫉性 现金 障性 盈烈毖力一 成长性和安 全性 期望运用_性叠员量评价体系垒面 、室观地毋价江苏 康缘药一业股份有限金司一 l _-_7014年∞监亟质量 为广 大投资者 金司经营 _璺者 l盏担是者提供 支持 父键洲：收益质量 盈利能力康缘药业 收差主 主 过去 、现在的经济成果和未来经济前景的描述是可靠和可信 任的。反之 ，如果报表收益对企业过去、现在经济成果和未来 经济前景的描述具有误 导性 ，那么该收益就被 认为是低质量 的。财务报表可以从数量上描述企业收益的总水平，但不能 直观反映收益的内在质量。收益质量高的公司具有以下特 点 ：收益来 自于经常性的与公司主营业务相关的交易，而不 是一次性的；销售变现能力强；企业的债务水平适当；收益趋 势是稳定的、具有成长性的。 某些企业在追逐收益数量增长的同时，忽视了对收益 质量的重视 ，致使企业 陷入经营危机而破产。随着资本市场 的不断健全 ，投资者投资行为逐渐趋于理性 ，收益质量问题 受到市场参与者的高度重视。为 r^降低投资风险，防范投资 损失 ，投资者进行投资时应对收益质量给予足够的关注。 一 、 数据来源与收益质量评价指标的选择 本文主要采用查 阅文献资料和定量分析的方法 。首先 ， 通过 中国证 券报获取康缘药业 201 1—2014年年度财务报 告 ，并查阅相关文献 ，梳理出与本研究相关的理论基础。然 后 ，通过定量分析方法对公司年度报表中的数据进行整理 和处理 。从反映收益质量特征的真实性 、持续性 、盈利能力、 现金保障性 、成长性和安全性六个方面 ，依据全面性 、代表 性 、数据易获得性等原则设计与选取具有代表性的 15个财 务指标构成收益质量评价指标体系(如表 1所示 )，对康缘 药业收益质量水平进行分析。 二 、实证 分析 (一)收益真实性指标。对于收益的真实性，很难像其他 特征那样用相应的指标进行衡量，但是上市公司的报表要 经过独立审计部门的审计 ，所以我们有理由相信其真实性。 表1 收益质量指数评价指标名称及分类 指标分类 指标名称 真实性评价指标 审计报告分析 经营性利润比例 持续性评价指标 净收蕊营运指数 关联方交易 占总收益比率 净资产收益率 总资产报酬率 盈利能力评价指标 主营业务利润率 成本费用利润率 资本收益率 主营业务现金比例 现金保障性评价指标 盈余现金保障倍数 成 长性评价指标 主营业务利润增 长率 财务杠杆系数 安全性评价指标 资产负债率 应收账款周转率 因此 ，在下文中对于收益质量真实性方面的评价就以注册 会计师出具 的审计报告为判断标准。如果审计报告意见为 非标准的无保留意见，就表明注册会计师与公司管理层在报 表某些方面存在分歧，报表收益质量令人担忧 如果审计报 告公布 日期比预定的晚 ，或审计事务所无特殊原因发生变化 等情况，则暗示注册会计师和公司管理层在某些问题上意见 不一致，有可能影响到收益质量。 康源药业 2011—2014年财务报告审计意 见为标准无 保留意见，注册会计师与公司管理当局在报表所有重大方 面可达到一致 ；公司聘请的审计机构为立信会计师事务所 ， 报告期内聘任情况无变更 ，审计报告公布时间正常。从这一 方面分析，公司收益质量真实性不存在重大 问题。 (二)持续性指标 。健康的企业其收益主要来 自于经常 发生的主营业务收入 ，而不应依赖于一次性收入。因为一次 性收入缺乏连续性 ，它只涉及当年的会计年度 ，不会对企业 的 长期盈利能力产生实质性影响，所 以如果一次性收入 占 总收入比重过大 ，将影响企业的收益质量。 关联 企业的收益 占总收益的比重影响企业收益质量。 分析企业的收益在多大程度上依赖于关联企业，通过关联 企业收益 占总收益的比重可以判断这一企业的收入来源是 否稳定 ，结构是否合理。如果企业收益主要来源于关联企 业，投资者就应当关注关联交易的定价政策，分析企业是与 关联方发生交易是否公允，是否真实。本文从收入结构分析 出发，选取以下三个指标：经营性利润比率、关联方交易占 总收益比率 、净收益营运指数。 Commercial Accounting《201 6·05·09期l 8