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大商股份递延所得税资产暗藏利润 夏草 2010年4月8日，大商股份（600694）该公司公布了改制后第一个财报：营业收入216亿元，净利润亏损1.16亿元 媒体惊呼这家号称国内最大百货企业出现了16年来的第一次亏损，之前分析师普遍预期大商股份2009年净利在6亿元左右，有分析师甚至以“虚幻”形容公司2009年报。“我们因其披露数据太过异常，而报表与附注信息又过于简单，从中窥探公司真实经营情况如雾里探花”。 市场质疑大商股份有隐瞒利润之嫌，一个证据是该公司递延所得税资产余额近三年逐年增加，2007年末递延所得税资产余额为（税率33%）： 2007年末大商股份固定资产折旧年限和长期待摊费用摊销年限与税法差异较小，故形成的递延所得税资产余额也很小。 2008年末递延所得税资产余额为（税率25%）： 公司第六届董事会第16 次会议审议通过关于公司重大会计估计变更的议案，公司独立董事出具独立意见，对固定资产部分类别及经营租入固定资产改良支出的折旧摊销年限进行变更，该项会计估计变更使公司 2008 年增加折旧及摊销费用38,232 万元，影响2008 年度归属于母公司所有者净利润为28,708 万元。 由于2008年大商股份固定资产部分类别及经营租入固定资产改良支出的折旧摊销年限进行变更，导致相关的递延所得税资产增加5678万元，税前利润影响数是22712万元；但据大商股份披露，此次变更使公司 2008 年增加折旧及摊销费用38232 万元，理论上递延所得税资产应增加9558万元，差额部分疑作为可抵扣亏损等项目不计提递延所得税资产；笔者认为大商股份2008年报称会计变更税后影响数28,708 万元不实，应为32554万元（38232-5678）。 2009年末递延所得税资产余额为（税率25%）： 2009年末固定资产部分类别及经营租入固定资产改良支出的折旧与摊销与税法差异形成递延所得税资产7909万元，税前影响数是-31636万元（固定资产2.35亿元、长期待摊费用0.81亿元）： 即大商股份因加速折旧和摊销导致利润减少是31636万元，2009年度税前影响数是-7848万元，这还不考虑多提折旧和摊销导致可抵扣亏损等没有计提递延所得税资产影响。 亦即，目前确认因固定资产和长期待摊费用折旧或摊销与税法差异导致的可抵扣暂时性差异只是其中一部分，该公司2009年末有巨额的未弥补亏损和部分可抵扣暂时性差异没有计提递延所得税资产： 目前不清楚多提的固定资产折旧和长期待摊费用摊销额有多少进入可抵扣暂时性差异，有多少进入可抵扣亏损。故大商股份似乎应该披露固定资产折旧和长期待摊费用摊销与税法总得差异额，这或许能匡算出大商股份通过加速摊销和折旧隐藏的利润额。 附：关注管理层诉求，撩开财报迷雾 夏草 天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往。管理层作为财报的编制者，享有财报自由载量权，即俗称的盈余管理权，管理层在使用财报自由载量权时，考察其动机（诉求）是十分重要的，这决定了财报做高（多）还是做低（空）方向。如果方向判断错误，则审计必然出现失败。 最近笔者一直在关注一只股票：大商股份（600694），4月8日，该公司公布了改制后第一个财报：营业收入216亿元，净利润亏损1.16亿元。 媒体惊呼这家号称国内最大百货企业出现了16年来的第一次亏损，其实这不是该公司第一次亏损，2008年度该公司尽管实现净利2.31亿元，但扣除非经常性损益后的净利也亏损0.86亿元（2008年债务重组收益高达3.78亿元，扣除所得税影响后也有2.84亿元）,2009年度大商股份扣除非经常损益后净亏损高达1.8亿元。 （大商集团本来持有大商股份18.8%股权，2009年，大商集团将10%股权无偿划拨给大连国商，大商集团只剩下8.8%股份，然后大商集团整体以1.8亿元价格出售给深圳曼妮芬等三家私企，根据协议，管理层对转让后大商集团以货币资产增资，持有大商集团25%股份，这样管理层间接持股大商股份2.2%股份） 之前分析师普遍预期大商股份2009年净利在6亿元左右，盈余预期逻辑很简单，以零售行业3%的销售净利率预期，以大商股份200亿营收盘子，大商股份净利6亿元很正常。华泰联合证券分析师以“虚幻”形容公司2009年报。“我们因其披露数据太过异常，而报表与附注信息又过于简单，从中窥探公司真实经营情况如雾里探花。” 这份备受质疑的财报并没有挫伤分析师信心，华泰联合证券分析师认为大商股份历史上道德风险较为严重，以至于许多投资者对大商股份持极其怀疑和谨慎的态度，考虑到公司董事会换届临近，不排除其有迎合投资者的目的。他们认为公司与此前最大的区别在于改制完成后，公司治理结构发生了根本改变，其利益诉求也会与此前有较大的变化。他们测算公司正常化的EPS 在2.85 元左右； 如不考虑管理