《量化投资》(综述)100202.docxVIP

PAGE \* MERGEFORMAT 1 量 化 投 资 =============================================================================== 究竟什么是量化投资 日期：2009-10-28 09:15:53 回国工作这段时间来，经常有人问我：“究竟什么是量化投资？”尽管这一投资方式在国际上已经获得了广泛的认同与应用，但对于国内投资人而言，还是一个新话题。 　　简单地说，定量投资是将人的投资思想反应在数量模型中，并利用电脑处理大量信息，进行投资决策。定量投资强调投资的科学性，它意味着“投资已由一种艺术发展为科学”。 　　首先是科学验证。与传统定性投资相比，定量投资更加强调投资思想的科学验证。比如，某些投资者认为管理质量好，产品质量高的公司更有可能带来长期回 报。而另一些人却认为在中国市场，利用市场情绪和技术分析更能取得高市场回报。两种投资者都分别能讲出一些成功的故事来。那么，我们又该相信谁呢？ 　　定量外汇保证金投资会将两种说法都进行验证。我们会建立两个模型，分别反映上述两种投资思想。以验证这些思想长期有效，而不仅仅在某一时期、某种市场甚至某些个 别事例上正确。定量投资人会采用长期历史数据和大量股票进行研究。只有在多数情况下有效的思想，我们才会在最终的投资模型中采用。 　　其次，便是纪律性。虽然量化模型是由人设计的，具体的交易单却由模型产生。我们在经验总结以及模型设计时容易理性，但在个股的交易时却不免受制于人性 的弱点。基于对思想模型的信任，定量投资会严格执行模型所产生的交易单，仅在特殊的情况下对交易单进行个别修改。这种由模型确定交易的过程能帮助我们克服 交易中的人性弱点。 　　定量投资是计算机科技以及投资炒外汇入门市场发展到一定阶段的产物。1971年，巴克莱国际投资管理公司发行了世界上第一只被动的定量投资产品。1977年，这一公司又发行了首只主动定量产品。 　　受益于计算机技术和市场数据供应的完善，进入21世纪后，这一投资方式开始飞跃成长。2000年至2007年间，美国定量投资总规模翻了四倍多。而同 期的美国共同基金总规模(定量+定性)只翻了1.5倍左右。定量投资在全部投资中的占比从1970年为零发展到2009年30%以上。 什么是量化基金?什么是量化投资基金? 量化基金的主要特点是将定性研究的理论通过数量模型演绎出来，借助电脑强大的处理信息的能力，全范围的筛选符合“标准”的股票，避免任何投资“盲点”的产生，最大限度地捕捉“标准”的投资对象。由于借助量化模型，定量投资能够避免基金经理情绪、偏好等对投资组合的干扰，精确地反映基金管理人的投资思想，最大限度地“理性”投资。 　　与传统的投资方法不同，数量化投资不是以个人判断来管理资产，而是将投资专家的思想、经验和直觉反映在量化模型中，利用电脑帮助人脑处理大量信息，并进行投资决策。量化投资并不是基本面分析的对立者，90%的模型是基于基本面因素，同时考虑技术因素。因此，它也不是技术分析，而是基于对市场深入理解形成的合乎逻辑的投资方法。 量化投资基金：“以数量化模型作为资产配置与构建投资组合的基础，实行从一级股票库初选、二级股票库精选，到行业配置的动态全程量化投资。” 量化投资在海外的发展已有30多年的历史，其投资业绩稳定，市场规模和份额不断扩大、得到了越来越多投资者认可。事实上，互联网的发展，使得新概念在世界范围的传播速度非常快，作为一个概念，量化投资并不算新，国内投资者早有耳闻。但是，真正的量化基金在国内还比较罕见。 　　量化投资区别于定性投资的鲜明特征就是模型，对于量化投资中模型与人的关系，大家也非常关心比较关心。我打个比方来说明这种关系，我们先看一看医生治病,中医与西医的诊疗方法不同，中医是望、稳、问、切，最后判断出的结果，很大程度上基于中医的经验，定性程度上大一些；西医就不同了，先要病人去拍片子、化验等，这些都要依托于医学仪器，最后得出结论，对症下药。医生治疗病人的疾病，投资者治疗市场的疾病，市场的疾病是什么？就是错误定价和估值，没病或病得比较轻，市场是有效或弱有效的；病得越严重，市场越无效。投资者用资金投资于低估的证券，直到把它的价格抬升到合理的价格水平上。但是，定性投资和定量投资的具体做法有些差异，这些差异如同中医和西医的差异，定性投资更像中医，更多地依靠经验和感觉判断病在哪里；定量投资更像是西医，依靠模型判断，模型对于定量投资基金经理的作用就像CT机对于医生的作用。在每一天的投资运作之前，我会先用模型对整个市场进行一次全面的检查和扫描，然后根据检查和扫描结果做出投资决策。 什么是量化投资 来源：全景网-《证券时报》 作者：鹿长余 2009年12月28日08:03