沪深300 波动率与趋势研究股指期货专题报告.pdfVIP

国信期货研究 Page 1 国信期货研发部 股指期货专题报告 沪深300 波动率与趋势研究 2012 年7 月18 日 波动率用来反映市场的波动情况，在应用上，一般有一下四个概念： 第一、实际波动率，或者称为未来波动率，它是指对期权有效期内 投资回报率波动程度的度量。实际波动率仅仅是一个抽象的概念，它难 以在实际上获得，或者在事前无法精确计算，只能通过各种方法得到他 的估计值。实际波动率仅仅是一种概念，无法得到确切的计量，不能应 用于实际。 第二、历史波动率，历史波动率是投资回报率在历史某一时期表现 出来的波动特征，是标的资产在历史某一时期的波动性反应，在实际应 用中，历史波动率是可以确切计量的，在实际应用中，如果实际波动率 是一个常数，而且不随时间的变化而变化，历史波动率是反映实际波动 率的很好的指标，但是这并不是意味着历史波动率的值就是实际波动率 的近似值。在估计历史波动率的时候，样本的时间周期是一个重要的参 数，不同的时间周期，一般统计出来的历史波动率不同，通过不同的样 本周期比较来解读历史波动情况，不同周期的历史波动率差异也能解读 市场的状况。 第三、预期波动率，或者成为预测波动率，主要是通过统计推断的 方法对实际波动率一种近似的估计，预期波动率就是在刻画实际波动率 方面的一种具体的可以量化的估计波动率，一般用来进行期权定价，换 句话说，在期权定价方面使用的波动率一般就是预期波动率。预期波动 率并不等于历史波动率，另一方面预期波动率也不能简单的认为是实际 波动率的近似。 分析师：夏豪杰 第四、隐含波动率，期权市场对于实际波动率的一种解读，假定这 Tel 种波动率是实际波动率的预期。隐含波动率的计算主要来源于期权定价 Email：15051@ 模型，在依据期权价格、期权执行价格、标的物价格、有效时间参数根 据期权定价公式来求出波动率，定义为隐含波动率，这种有期权价格反 向求出的波动率成为隐含波动率。隐含波动率一般被解读为实际波动率 独立性申明： 的预期，但是隐含是根据期权定价公式反向求出来的波动率，这种波动 率依赖于期权定价公式，不能简单地看做实际波动率，在实际波动率方 作者保证报告所采用的数据均来自合 、 面，一般存在着波动率微笑，即 期权隐含波动率与行权价格之间的关系， 规渠道，