股指期货定价与沪深300股指期现套利分析.pdfVIP

金融纵横 证券与保险 股指期货定价与 沪深300股指期现套利分析 苏婵媛 摘要:在介绍股指期货的理论定价模型与套利原理的基础上,利用香港恒指期货数 据实证分析了股指期货期现套利的基本思路,并就即将上市的沪深 股指期货的套利 300 应用提出可供参考的现货模拟策略。 关键词:股指期货 套利 沪深 现货模拟 300 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) F830 A 1009-1246200719-0048-04 目前,中国金融交易所关于沪深 股指期 头寸均持有到期货合同到期日。 300 货的合约和制度设计基本完备,系统测试阶段也 持有成本模型所构建的套利组合是一个无 即将结束,股指期货箭在弦上、呼之欲出。 现金流的股指期货合约和对应的相反头寸的股 一般来说,期货市场存在套期保值、投机和 指现货组成的投资组合。在无套利条件下,t时点 套利三种交易类型,其中套利交易是基于相关期 买入指数期货F和买入指数现货成份股投资组 t 货商品间价格的低效而从中获取价差收益,主要 合持有到 时点 (在此过程中股利收入为( )) T t,T 包括跨市套利、跨期套利、跨类套利和期现套利 两种投资方式的未来收益现金流量应该相等,即 四种类型。目前,由于市场范围和交易品种的限 T-t ( ) ( )(其中 、 分别表示指数 S-F=S+Dt,T-S1+r SS T t T t t T 制,跨市套利和跨类套利在我国都存在一定困 标的股份组合在 点和 点的价格;表示无风险 t T r 难。而跨期套利中包含投资者对价差走势的主观 收益率),整理可得到股指期货合约的理论价格为: 判断,严格来说属于风险较小的投机行为。相比 T-t ( ) ( ) F=S1+r-Dt,T t t 之下,期现套利是股指期货和模拟股指现货的投 (二)现实条件下的股指期货定价区间 资组合之间的套利,是目前国内开展股指期货后 现实中,股指期货价格经常偏离上述模型中 最易实现的套利品种。