中国股市理论市盈率的实证分析.pdfVIP

金融财税 中国股市理论市盈率的实证分析 于 艳 胡向科 （北京工商大学经济学院，北京 ） 100048 摘 要：本文从理论上分析了影响中国股市市盈率的宏观因素，计算出了中国股市理论市盈率水平，同时结合实际市盈率检验了 市盈率指标在股市投资中的有效性。结果显示：中国股市市盈率受利率因素的影响最大，其理论均值在 倍左右，利用理 32 论市盈率和实际市盈率的偏差对上证指数的走势有较好的预测作用。 关键词：市盈率；上证指数；价值投资 中图分类号： 文献标识码： （ ） 文章编号： （ ） F832.5 A doi: 10.3969/j.issn.1672-3309 x .2011.06.40 1672-3309 2011 06-89-03 年的中国股市让投资者品尝到了大喜 之间 基本吻合投资大师对个股的判断 中国作为一 2007—2008 22.8 ， 。 大悲 短短两年间升跌幅分别达到了 倍和 使 个新兴经济成长体 年平均市盈率高达 远高于 ， ， ， ， 1.27 73% 10 36.13 投资者感到无所适从 中国股市变动是否真如有效市场 其他国家和地区 且其波动幅度也较其他市场大 主要原 。 ， ， 理论所称是一个随机游走过程 还是如价值投资理论所 因 一是中国经济正处于高速增长阶段 投资者对未来的 ， ， ， 称内在投资价值决定了未来股市的变动趋势 为此 本文 预期较乐观 二是中国的资本市场处在初级阶段 投资环 。 ， ； ， 重新探讨了价值投资中最重要的指标 市盈率 并根 境和投资渠道较发达国家和地区落后很多 股市投机氛 ——— ， ， 据中国的国情计算出了中国股市的合理市盈率以及月度 围较明显。 动态理论市盈率 据此分析并实证检验理论市盈率指标 二 影响中国股市市盈率的理论分析及实证检验 ， 、 在投资决策中的有效性