把稳定房价作为当前宏观调控的主要中间目标.pptx

当前我国宏观经济面临的主要矛盾是通胀压力及与此相关的资产价格上涨风险。通胀压力主要来自通胀预期，管理好通胀预期的关键是抑制对房价上涨的恐慌性;预期及由此引发的预防性超购和恐慌性抢购等超前性“消费”。房价是资产价格上涨的“领头羊”和资产泡沫形成的“加速器”，因此，控制房价是抑制资产泡;沫的核心和管理好通胀预期的关键。应该将稳定房价作为当前宏观调控的中间目标和政策着力点，对房地产市场而不是房地产开发企业进行必要调控。要从需求;、供给和管制及改革方面多管齐下稳定房价，并以此保障经济复苏的持续性和稳定性。一、控制房价是管理好通胀预期的关键和抑制资产泡沫的核心虽然世界经;济二次探底、出口反复的风险依然存在，但总体来看，我国经济稳定恢复态势已经确立。民工荒蔓延标志着失业状况没有预期严重，如果说我国宏观经济面临什;么问题和挑战，将可能发生在物价稳定和国际收支平衡尤其是通货膨胀和资产价格上涨方面。因此，稳定通货膨胀预期、抑制资产价格上涨、防范资产泡沫十分;重要。１．当前管理好通货膨胀预期的关键在于稳定商品房价格。从价格稳定方面来看，２０１０年出现一定程度价格上涨的可能性比较大，出现温和通货膨胀;的可能性也不能排除。但实体经济层面通货膨胀压力并不显著。据测算，２００９年价格上涨对２０１０年价格水平的翘尾因素大致为１．２％。可以说２０１;０年价格上涨和通货膨胀态势取决于货币信贷和国际资本流动、国际市场大宗商品价格走势与输入性因素，以及通货膨胀预期因素的影响。据测算，为“保增长;”而过多投入的超额货币信贷约１万亿元，２月份核心通胀率仅上涨０．４％，表明实际影响相对有限。由于产能过剩和世界经济复苏前景的不确定，国际市场;输入型通货膨胀压力也比较有限。因此，我们认为，我国２０１０年通货膨胀压力既不是主要来自实体经济总供求缺口，也不是主要来自货币信贷过度供给、国;际市场价格变化以及赌人民币升值的国际投机资本流入对我国资产价格产生的冲击，而是主要来自通货膨胀预期。通货膨胀预期与其说是货币信贷过度供给的间;接结果，不如说是房地产价格过快上涨所直接诱发的恐慌性预期及其对货币信贷的需求拉动性通货膨胀压力的放大所致。房价奔腾式上涨引发的恐慌性预期是通;胀预期形成的关键。目前我国的通货膨胀预期主要来自四个方面：一是衣食类商品价格上涨所造成的适应性预期，未来将随供给改善和新粮上市逐步弱化。二是;货币信贷过度供给所造成的理性预期。在现阶段产能明显过剩的情况下，货币信贷过度供给所造成的通货膨胀预期并不足以造成明显的通货膨胀，且货币信贷过;度供给比较有限，即使引发现实通货膨胀也是可承受的温和通货膨胀。三是社会公众对作为消费升级主要对象的重要商品价格大幅度上涨所可能形成的恐慌性预;期。目前我国城市居民消费升级的关键对象—— 商品房具备形成恐慌性预期的基本条件。前期房价快速甚至奔腾式上涨，已经引发了一定程度的恐慌性预期，;导致超前性“消费”。如果房价继续大幅度上涨，大规模的恐慌性预期和超前性购买将不可避免。四是非专业媒体渲染通货膨胀压力所造成的非理性预期。非理;性预期并不足以独立形成通货膨胀，需要与其他预期结合才能形成比较大的影响力。现阶段通货膨胀预期的核心和关键是重要商品价格过度上涨所带来的恐慌性;预期。稳定房价的关键是稳定处于领涨地位的一线城市房价。据此，管理通货膨胀预期的关键是稳定商品房价格，而稳定商品房价格的关键则是稳定处于领涨地;位的一线城市商品房价格。一线城市处于价格领袖地位，其房价由真实供求、投机和预期等因素决定——投机因素决定了其容易大起，而城市化和人口聚集所决;定的真实供求因素则加大了其回落的难度。二三线城市商品房价格处于价格追随者地位，其价格形成由真实供求、投机、预期和比价等因素决定，受制于一线城;市房价的比价因素是二三线城市房价追赶式、攀比式、排浪式上涨的重要推手。只要控制了一线城市商品房价格就基本控制了全国商品房价格，也就基本稳定了;通货膨胀预期。２．稳定商品房价格是抑制资产价格泡沫的核心。作为我国当前最主要也是外部性尤其是危害性最大的资产价格，房价既是资产价格上涨的“领;头羊”和“火车头”，也是形成资产泡沫的“催化剂”和“加速器”。虽然通货膨胀压力既有可能作用在商品价格方面，也有可能作用在资产价格方面，且资产;价格是比较直接和合意的释放渠道，但通货膨胀压力释放在资本市场和房地产市场之间存在很大差别。在现阶段银行贷款过快增长、股票价格相对低迷的情况下;，让股票价格指数呈现“慢牛”式上涨既是必要的，也是十分有利的。而商品房价格上涨尤其是过快上涨则不仅不必要，反而十分有害。通过股票市场释放通货;膨胀压力在一定意义上可以形成良性循环，但通过房地产市场释放通货膨胀压力则有可能形成恶性循环。因此，控制资产价格、防范资产泡沫、优化资产配置结;构的核心在于控制房价、助