大连海事财务考研 第七章.pptVIP

继续Q集团公司的例子，假定公司预期在5年可使用期的期末，在支付拆迁成本和清理成本之后，清理新机器获得的净收入为50 000元。由于旧机器将完全荒废，所以在第5年年末旧机器的清算收益为0，公司预计在项目终结时收回净营运资金投资17 000元。正如前面所述，正常收入和资本利得都是按40%的税率征税。根据前面已经对净营运资金的分析，我们看到现存（旧）机器在第5年年末将被完全折旧，因而账面价值为0，而建议购买的（新）机器在第5年年末的账面价值为20 000元（等于第6年的折旧额）。由于建议购买的机器的出售价格50 000元低于它的初始需要安装的成本400 000元，但高于它的账面价值20 000元，因此我们仅对已收回折旧部分30 000元（出售收益50 000－账面价值20 000）进行征税。对30 000元征收40%的正常税率，我们得到出售建议购买的机器应缴纳的税款为12 000元（0.40×30 000），因此它的税后收益为等于38 000元（出售收益50 000－税款12 000）。因为现存的机器在终结时净收益为0，账面价值也为0，所以我们不对出售现存机器征税，它的税后收益为0（出售收益0－税款0）。将适当的数值代入式7—3，我们得到终结现金流入值为55 000元。这表示税后现金流，不包括在第5年年末出现的营运现金流入。 7.6 小结 本章主要讲解了资本预算时所需现金流的计算。 （1）两种最普通的项目类型是独立项目和排他性项目。 （2）任何具有传统现金流模型的项目的现金流都包括三个基本要素：初始投资；营运现金流；终结现金流。 （3）沉没成本是指那些已经形成的现金支出。机会成本是指最佳使用所拥有的资产所产生的现金流。 （4）初始投资是通过在零点的所有现金流入减去在零点的所有现金支出的计算而得。 （5）流动资产的变化和流动负债的变化的差额就是净营运资金的差额。 （6）用来评价建议的项目中估计营运现金流入的最后一步是计算增量（相关）现金流入。 （7）终结现金流＝出售新资产的税后收益－出售旧资产的税后收益＋（－）净营运资金的变化 1. 资本预算的两类基本项目是什么？ 2. 如何理解项目的沉没成本和机会成本？ 3. 什么是初始投资？ 4. 什么是终结现金流？ 5. 什么是增量现金流？ 6. 如何计算出售资产的收益？ 7. 举例说明现金流模型在资本预算中的运用。 简答题 本章思考 为了适应国家宏观调控要求，拟在2011年适度提高资本预算上交比例，提高上交比例的主要对象是竞争性领域的企业，具体提高幅度会充分考虑中央企业持续发展和承担有关社会责任的资金需要。推动中央企业经济布局和结构的战略性调整，也是资本预算的重要任务。对于中央企业的调整方向，就是要向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向未来可能形成主导产业的行业和领域集中，向优势企业集中，加快培育和发展形成30～50家拥有自主知识产权和知名品牌，具有较强国际竞争力的大企业、大集团。 通过多年努力，中央企业户数已从国资委成立之初的196家调整到123家，今后还将减少到100家以内。但保留的100家中央企业经济布局仍然过宽，国有资本集中度水平还不高，尤其是企业间的资源配置还不尽合理，重复建设、恶性竞争和资源浪费现象仍然严重。中央企业在宾馆酒店和非主业房地产领域大量投入，引起了社会的广泛关注。多数中央企业之间的重组只是简单叠加，资源整合工作进展滞后，重组的协同效应还没有充分体现。中央企业大多还处于传统产业，在国际产业链上还位于低端，优化产业结构、提升产业层级的带动力不足，还缺少一批在国际市场中具有较强竞争力和影响力的大企业、大集团。为此，资本预算的重要任务，就是充分发挥预算资金的引导和带动作用，推动中央企业加快内部资源优化整合，理顺上下游产业链，推动做强做优主业，实现联合重组的协同效应。 对于如何提高中央企业国有资本收益上交比率问题，近年来各方面意见很不一致，有的提出税后利润至少上交50%，有的提出不要超过20%，也有的提出对企业所有未分配利润进行一次统一分配等。国资委组织力量对此进行了专题研究，根据相关资料，国际大型上市公司分红率平均为33%。随着中央企业改革的深化，主要资产都进入上市公司，而且部分是境外上市公司，分红率不可能过高。另外，中央企业母公司具有特殊性，大多数企业资本金较低，负债率较高，如有大量存续资产等，企业分红收益须多数留给母公司。国有资本收益上交比例不能提得过高，而提高上交比例也应循序渐进。 要进一步完善资本预算管理制度，加强资本预算收益管理，一是抓紧理顺部分股权多元化企业的股权关系，建立依据市场机制常态化的股权分红制度，切实履行国有股东职责。要通过中央企业间的产业整合、资产置换和增资扩股等多种途径，逐步理顺有关中央企业股权关系，完善股权多元化企