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C时代的商业模式 此地钱多、人傻，速来。 　　这是美国资本市场的写照吗？ 　　中国C时代的公司正开始排成密集队形在这里上市。从2010年下半年开始，麦考林、优酷、当当网、奇虎360、人人网，而后面还有开心网、迅雷、世纪佳缘等十余家排队等候。事实上，美国的IPO市场在经济危机后并不热闹，在2010年第4季度共有32家风投资助的企业上市，其中中国公司就占了17家。 　　有趣的是，这些公司均放弃了在本土创业板上市的机会，而寻求在融资成本与透明度要求更高的美国市场上市，是因为对C时代的高增长企业而言，美国的投资者并不看重实际的利润水平，而更看重驱动利润增长的商业模式。 　　大道至简 　　这个学期给学生讲授《创业融资》，在讲到企业价值评估模型时，正好3月底，高盛等机构股东在入股Facebook时给其估值650亿美元，约为2010年销售额（20亿美元）的32倍。这个企业价值/销售额比率在传统公司（例如SP500）中也就一般为1~1.5。C时代公司与传统公司间巨大的价值溢价，正彰显了商业模型对投资者的无穷魅力。而最近上市的人人网，上市当天市值就飙升到75亿美元，几乎是去年净收入7650万美元的100倍。正表明商业模型的价值可以突破地域的限制，在不同国家的投资者中体现出巨大的价值。 　　对投资者而言，C时代公司的商业模型是简单易喻的：当当网就是美国的Amazon，建构中国最大的在线销售平台；人人网就是中国的Facebook；迅雷就是美国在线影碟租赁巨头Netflix……但对C时代公司的创业者与管理者而言，更大的挑战在于：如何让商业模型驱动企业的销售与利润，实现实实在在的高增长，像百度、携程等上一批在美国上市的企业一样，在上市后用业绩证明100倍的企业价值/销售额是合理的？ 　　C时代的企业之所以估值高（市盈率百倍以上，市净率、市销率数十倍），关键在于投资者预期这些企业可以为更多的利益相关者提供更高效率、更低成本、更精准快捷的交易平台，特别是多边交易平台。这是传统企业的商业模式难以做到的。 　　正因为如此，这些企业可以颠覆传统的通过直接用产品或服务获取收益的盈利模式，免费提供直接的产品服务。尽管这类企业创立后多年无法盈利（参见本刊2011年3月5日第311 期《商业模型的递增回报》），甚至很多互联网公司一开始并不知道如何获益，但只要对直接客户有粘性，随着客户数量的显著增加，产生多边交易与信息规模效应。例如，对商家的精准广告价值，远远超过传统纸质和电视媒体，从而产生伴随或衍生收益。与传统商业模式相比，这类企业的收益来源具有伴随性、爆发性和可扩展性。当然，这类企业如果做不到为更多的利益相关者提供更高效率、更低成本、更精准快捷的多边交易/通信平台，那么，要么就会回归传统企业估值水平，要么就昙花一现。 　　从创业者与管理者角度看C时代公司的商业模型，管理理论家将其称为“简单法则”(Davis et al. 2009; Eisenhardt and Sull 2001)，也就是说，在C时代互联网、移动通信所创造的巨大而混沌的市场中，这些企业的战略与传统行业所遵循的复杂法则完全不同，那就是创业者必须总结出一些简单的法则，在混沌市场似乎提供着上千个无限可能性的各种机会中，用简单法则剔除其余950个，而专注于剩下的50个机会。例如，奇虎在2005年创建时定位为有哪些信誉好的足球投注网站技术提供商，主营业务为帮助各大社区、论坛增加有哪些信誉好的足球投注网站功能，希望借鉴web2.0的理念从大量用户生成内容（UGC）中甄别出与用户意愿更相关的内容，奇虎还以1000万元现金收购易之唐，开展无线增值业务，但社区有哪些信誉好的足球投注网站与无线业务并没有取得成功。直到周鸿?出任奇虎董事长兼CEO，才重新确立公司业务发展方向，转向杀毒领域，推出360安全卫士，以反流氓软件为切入口进入C时代市场，终于找到了《连线》主编安德森在《免费》一书中所倡导的Freemium商业模式，即Free（免费）＋Premium（增值服务）。免费的安全和杀毒服务是推广手段，用来培养用户忠诚 度，然后打通用户流量与盈利之间的通道，将360 海量用户转换为360浏览器用户，通过浏览器上的360网址导航与有哪些信誉好的足球投注网站框，将用户流量变现，并在此基础上不断推出互联网增值类服务。Freemium的简单法则构筑了奇虎的整体业务架构与运营模式，打败了金山、瑞星等秉持传统商业模式的杀毒厂商，并将这一简单法则贯穿到产业链与生态系统的扩展中。正是基于这一简单法则，360在路演中就宣称已经打造出各种各样增值服务的天然平台。 　　从表1可见，在混沌多变的市场上，简单法则的战略模式比传统战略优越的原因在于：简单法则可以在无序中抓取到市场机会，而根据传统复杂战略手册去分析市场，可能能看到无限的市场机会，却没有足够的决策能力排除其他995个市场机会，从而犹豫不决，丧失市场机会。这正是传统杀毒厂商金山