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传媒行业：看趋势，买成长，盯反转－2013年中期投资策略 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 2013 年中期投资策略 推荐 （维持评级） 2013 年 06月 07日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与上证综指走势比较 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 J-12 A-12 O-12 D-12 F-13 A-13 传媒 上证综指 相关研究报告： 《广告行业系列研究之二：需求回顾，持续增 长动力未改》 ——2013-05-23 《市场异动点评：迎来牛市行情，成长个股仍 有上涨空间》 ——2013-04-25 《市场异动点评：一季报行情持续升温，关注 成长个股》 ——2013-04-23 《行业重大事件快评：广电总局和出版总署合 并，传媒行业迎来大发展》 ——2013-03-11 《大文化部专题研究：“大文化部”改革推动 产业整合》 ——2013-02-27 证券分析师：陈财茂 电话： 010 E-MAIL： chencm@guosen4 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120040 联系人：刘明 电话： 010 E-MAIL： liuming@guosen 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其 它任何第三方的授意、影响，特此声明。 [Table_Title] 行业投资策略 看趋势，买成长，盯反转 ?? 回顾：估值处于高位，龙头公司领涨 截止 5 月 21 日，传媒行业累计收益率是 45.4%，相对沪深 300 超额收益率 为 41.76%，行业平均 PE 为 40.1 倍，相对 A股估值溢价率为 300%，已经处 于历史最高水平。 传媒行业呈现普涨行情，但龙头公司表现更为亮眼，掌趣科技、省广股份、 乐视网、华谊兄弟、光线传媒和华策影视等公司领涨行业，年初以来累计收 益率均超过 100%。 ?? 长期看好传媒行业 尽管估值处于高位，我们仍然看好传媒行业：（1）政策上，政府将文化产业 作为国民经济支柱产业来培养，预计未来 10 年 CAGR 达 17%，持续快速增 长；（2）需求上，中国人均 GDP 已突破 5000 美元，文化消费步入爆发期， 产业迎来发展良机；（3）基本面上，优质公司业绩高速增长，2008-12 年CAGR 都在 35%以上，有力支撑估值。 ?? 看趋势，买成长，盯反转 我们认为，2013 年下半年投资方向主要有三点：（1）看趋势，周期股难有起 色，资金配臵的方向将是趋势好的行业，传媒公司又有高增长的业绩支撑， 因此，资金下半年将会继续涌向传媒行业；（2）买成长，高成长的细分行业 龙头更有吸引力，优质电影票房不断超预期，华谊兄弟、光线传媒持续受益， 广告行业兼并收购仍是主旋律，蓝色光标、华谊嘉信、省广股份仍将壮大；（3） 盯反转，寻求转型及战略思维突破的公司有看点，博瑞传播 EBIT 预计增长 20%，梦工厂在《寻龙记》等新游戏推动下，业绩有望大幅增长，中青宝寻 求内生和外延双轮驱动，内生看页游和手游，外延是方向。 ?? 维持“推荐”评级，三条主线选股 预计上半年传媒板块仍将有不错的业绩表现，新媒体更是高增长，资金流入 将会持续，维持行业“推荐”评级。 我们建议从三条主线选股：（1）趋势继续向好，建议配臵前期涨幅较小的股 票，组合为长江传媒+中南传媒；（2）继续买入成长股，推荐组合为华谊嘉信 +华谊兄弟+光线传媒+蓝色光标+省广股份；（3）业绩可能反转，推荐组合为 博瑞传播+中青宝。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） (百万元 ) 2013E 2014E 2013E 2014E 002400 省广股份 推荐 28.18 10863 0.67 0.95 42.0 29.8 300027 华谊兄弟 推荐 30.95 18719 0.65 0.88 47.8 35.1 300251 光线传媒 推荐 32.00 16200 0.83 1.08 38.3 29.6 300058 蓝色光标 推荐 42.90 17019 0.79 0.98 54.3 43.8 600880 博瑞传播 推荐 15.50 9734 0.48 0.50 32.4 30.8 资料来源：Wind、国信证券经济研