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钢材季报 捕捉机会 创造价值 2009-09-21 火热不再 回归理性 ——四季度钢材行情展望 三季度，钢材价格经历了一波“过山车”行情，我们认为前期推动钢价快速上涨的因 素不可持续，短期的调整是必然的，但短期钢价受心态影响较大，在价格下跌的过程中难 免出现矫枉过正。在大涨大跌之后，市场正逐步回归理性，价格在未来一段时间内可能会 趋于相对均衡，展开区间震荡。 一、 基本面分析 （一） 宏观经济分析 央行在二季度货币报告中正式提出，要注重运用市场化手段进行动态微调，在经历了 7 月信贷“回潮”后,8 月份新增贷款规模有所放大。2009年 8月末,广义货币供应量(M2)余额 为 57.67 万亿元,同比增长 28.53%,增幅比上年末高 10.71 个百分点,比上月末高 0.09个百 分点;狭义货币供应量(M1)余额为 20.04 万亿元,同比增长 27.72%,比上月末高 1.34 个百分 点;市场货币流通量(M0)余额为 3.44万亿元,同比增长 11.52%。1-8 月净投放现金 188 亿元, 同比少投放 543 亿元。 8 月末,金融机构人民币各项贷款余额 38.52 万亿元,同比增长 34.11%,增幅比上年末高 15.38 个百分点,比上月末高 0.16 个百分点。1-8 月人民币各项贷款增加 8.15 万亿元,同比 多增 5.04 万亿元。当月人民币各项贷款增加 4104 亿元。 图 1：金融机构各项贷款余额及同比数据图 图 2：91 天及 28 天正回购率对比图 金融机构:各项贷款余额 金融机构:各项贷款余额:同比(右轴) 91天正回购:利率 28天正回购:利率 380000 3.6 33 360000 3.2 340000 30 2.8 320000 27 300000 2.4 24 280000 2.0 260000 21