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投资策略报告 回顾 08 展望 09 策略周报 2009 年1 月4 日 投资要点： ● 2008 年 A 股市场呈现三大特征：年度跌幅创历史之最——65.4%； 亏损幅度十八年不遇－－市值蒸发 20 万亿，政策波动剧烈，这一波 动体现在三个阶段，首先是 08 年年初提出的“双防”调控目标，至 2008 年中期，随着国际油价的迅猛上涨，我国的宏观调控政策出现 转向，提出了“一保一控”的调控目标，但到 2008 年 4 季度，随着 次贷危机的全面爆发，全球经济出现快速衰退迹象，我国宏观调控 政策再次转为“保增长、扩内需”的双积极政策，即相对宽松的货 币政策和积极的财政政策。 ● 08 年 A 股市场所有行业年度涨跌幅均为负，充分反映了系统风险的 威力。从涨跌幅中可以发现周期性比较弱的行业表现明显好于大盘， 特别是农业、医药和商业零售。而周期性行业则面临了较大的风险 金融与产业研究所 释放，有色金属、石油开采、金融保险和钢铁等行业跌幅均超过大 策略部 盘指数。（表 1） 分析师: 郭峰 TEL: (021 ● 2009 年可以关注三条投资主线。 FAX: (021 1）、内需主导型类：基于双积极政策下的确定性“泛投资”机会—— Email: guof@ 主要指基建、设备、医药；强周期性特征下的上游及资本品行业机会—— 地 址:上海市延安东路 45 号 20F (邮编 200002) 主要指钢铁、有色、电力、部分机械子行业、交运等；基于绝对估值合 理的布局性行业——主要指银行地产等。 2 、结构转型类：新农村建设驱动下的行业机会(例如大农业、服务 消费) 、产业升级类(例如先进制造业、节能减排、“奥巴马绿色节能板块” 等）； 3、主题投资类：融资融券和创业板等金融创新类，世博、迪斯尼、 津滨、重庆等地域性概念股、低Tobin’Q下的并购重组概念股、大农业类 股、“大小非”解禁下的估值低估类股。 重要声明:本报告中的信息均来源于公开数据，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述 证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提 到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归东北证券有限责任公司所有。 / Fax: 021 一、 08 年证券市场回顾 2008 年 A 股市场呈现三大特征： 1、年度跌幅创历史之最——65.4% 上证指数在 2007 年 10 月创出历史高点 6124 点之后震荡回落，进入 2008 年后一路单边下跌， 最低点探至 1664 点，一年时间从高点到低点的累计跌幅达 72%，仅次于 1993 年到 1994 年度的 325 点，那轮行情 A 股跌幅达 79% 。 从年线走势图来看，2008 年上证综指从 5265.00 点开盘，到年末的收盘 1820.81 点，一根实体 为 3445 点的