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渐飞研究报告 - 公司调研报告 亨通光电(600487) 通信行业 2010-09-06 资产注入可期，明年开始业绩将大 增持(首次评级) 幅增长 ——亨通光电调研报告 目标价格: 36.00 元 投资要点: 光纤光缆市场发展空间广阔。根据CNNIC 的数据，我国平均上网速度只 当前价格: 31.72 元 有857kbps，接入速度远远落后于美国、日本、韩国等互联网发达国家。 各运营商都把使用FTTx 提高宽带速度作为自己的目标，这必然会带动光 市场数据 纤光缆市场的繁荣，我们预测今后 3-5 年光纤光缆市场将保持 15%左右 的增长。 信息技术指数（CSRC ） 1210.71 预制棒投产大幅降低公司成本。公司自主研制的预制棒项目在3、4月份开 年初至今涨跌幅 -1.23% 始投产，目前年产能为200吨。目前因光棒投产时间尚 ，生产成本较高， 无法给公司带来实质性业绩拉动， 我们预计明年可节约成本6000万元左 基础数据 右，由此提高毛利率3个百分点。 高压电缆和特种光缆业务明年开始将带动公司业绩大幅增长。公司高压 总市值(百万) 5269 电缆和特种光缆预计将于明年2-3 季度投产，其中仅高压光缆项目预计 年销售收入20 亿元，净利润2 亿元，超过公司09 年18.9 亿元营业收入， 总股本(百万) 166.12 这两个公司将在明年和后年为公司带来营业收入和净利润的大幅增长。 资产注入将增厚公司业绩。公司非公开增发购买资产方案有望于今年 3 相对股价表现 季度实施，预计资产注入成功后，10 年将增厚公司eps0.18 元左右。 盈利预测及估值分析: 在不考虑资产注入的情况下，我们预计公司 2010-2012 年收入分别同比增长20%、22%和23%,EPS分别为1.03元/1.28 元/1.74 元。公司当前价格为31.72 元/股,对应2010-2012 年PE 分别为 31 倍/24 倍/18 倍，价格低估，给予增持评级。 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标