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三维通信-中报点评-收入增长
1 中报点评 收入增长符合预期 通信行业 2009 年8 月17 日 三维通信（002115 ）中报点评 推荐（维持） 事件：8 月15 日，公司公布半年报，公司实现营业收入2.96 亿元，营 最近52 周走势： 业利润3338.83 万元，净利润3039.89 万元，分别较去年同期增长66.7%、 21 140 45.05% 、31.45% ，每股收益0.25 元。 19 120 17 100 点评： 15 13 80 收入增长符合预期，净利润略低于预期。公司上半年收入和净利润增 60 11 长分别为66.7% ，符合我们全年收入高速增长的预期。控股子公司紫光 40 9 20 7 网络利润大幅增长265.1%，少数股东权益同比亦大幅增长，致归属母 5 0 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 8- 8- 8- 8- 8- 9- 9- 9- 9- 9- 9- 9- 公司净利润增长低于我们的预期。 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 成交金额 三维通信 上证综合指数 毛利率将略有下降，未来新产品比重增大毛利率有望回升。因网优 相关研究报告： 产品毛利率有一定下降，综合毛利率为34.08% ，低于上年同期36.25% 《产品推陈出新，业务交相辉映》 和上年全年36.43%的水平，毛利率略微下滑主要是出于市场占有率的 09/07/ 16 考虑。未来随着市场范围逐渐稳定和新产品RRU 出货量加大，毛利率 《网优将持续增长，新产品已开始创 有望回升。我们预计09- 11 年毛利率分别为34.65%、34.72%和34.55%。 利》2009/03/ 18 规模效应渐现，费用率快速下降。销售费用、管理费用和财务费用占 《立足网优，布局新产品、新市场》 2009/02/24 营业收入比分别为7.6% 、9.2%和1.3%，期间费用率为21.0% ，较上年 报告作者： 同期21.6%和上年全年24. 1%均有一定幅度下降。我们预计费用率将保 持平稳，09- 11 年期间费用率分别为20.6% 、20.7%和20.7% 。 研究员 熊云彩 估计增 1500 万股以下，摊薄有 。公司公开增发已获发审会审核 电话： 021203 Email： xiongyc@ 通过，募资约2.3 亿，按8 月15 日股价或近20 日均价计，我们预计增 发规模在 1500 万股左右，摊薄有限。公司拟增发项目已在建设中，
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