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第35 期 2009 年12 月21 日 【专题研究】从保增长到调结构 我们的观点 □ 2010年政策建议：调结构与防泡沫 CF40季度报告 □ 论坛宏观经济研究小组：从保增长到调结构 CF40文章 □ 张健华：中国宏观经济走势与调控政策分析 □ 哈继铭：户籍改革，哪些区域最可能获益？ 双周圆桌 2010年宏观经济风险与应对之策 □ 对 2009年货币政策的评估：宽松还是旁观？ □ “国进民退”压力下的结构调整策略 □ 通货与资产价格膨胀将成最大风险 □ 楼价及政策的走势 【一周资讯要点】 宏观经济 □ 11月宏观数据超预期，工信部下调工业增长目标 □ 11月FDI达70.2亿美元，连续4个月回升 □ 全国财政部门12月将突击花费2万亿引发热议 □ 明年我国将调整进出口税率，关税总水平为9.8% 金融市场 □ 迪拜获百亿美元紧急融资，全球股市反弹 □ 第二批创业板仍将高价发行，散户打新热情高涨 □ 建行18日起发行200亿次级债 1 【专题研究】从保增长到调结构 我们的观点： 2010年政策建议：调结构与防泡沫 12月12日下午，中国金融40人论坛举行了CF40第二届季度报告论证会暨 第17期双周圆桌内部研讨会，会议主题为 “从保增长到调结构”。论坛成员 张健华、陆磊、魏加宁、丁志杰、梅建平、刘勇、周道许，论坛研究部主任 张斌，论坛理事会单位代表国家开发银行研究院常务副院长郭濂、中国再保 险（集团）股份有限公司战略发展部副总经理范国胜，论坛特邀嘉宾北京恒 丰美林投资管理有限公司董事长谢峰等共11位嘉宾参加了此次会议。 研讨会上半场，陆磊就 “从保增长到调结构（CF40季度政策报告）”做 了主题演讲，张健华对此演讲做了评议；研讨会下半场，与会成员和嘉宾就 CF40第四季度政策报告以及下一步宏观经济形势与政策建议进行了讨论。与 会专家们一致认同明年宏观经济形势保增长压力不大，但如果宏观政策不及 时调整，经济结构失衡与资产价格泡沫问题将会恶化。这无疑将削弱中长期 经济增长动力，并加大经济波动风险。因此，明年政策重点应是调结构与防 范资产价格泡沫。 一、四大结构性问题削弱中长期经济增长动力 迄今为止，中国经济增长V型反弹明显，可谓进入了“后危机时代”。 受基期因素影响，2009年第四季中国GDP增长可能超过10%，全年GDP增长 毫无意外地超过保八目标。目前国内外宏观经济界普遍认为，继今年经 济增长成功保八之后，明年我国GDP增长可能更快。2010年要“保增长” 并不难，呼吁多年的“调结构”因此成为政府的首要任务。多年来，虽 然这方面的探讨与争议非常多，但对结构性问题并没有一个统一的定义， 因此所谓的“调结构”也往往各有所指。综合考虑国内外研究界对经济 结构失衡问题的讨论，我们可以将中国的结构性问题归为以下四个主要 角度的分析。 第一类视角主要强调中国的服务业与工业发展比例失衡。全球很多国 家服务业均占其国内生产总值的比重的60%以上。与之相比，中国以工业 为主的第二产业所占比重过大，占到GDP的40%-50%之间，而服务业等第 三产业仅占40%左右。服务业与工业发展比例失衡与收入分配失衡、国际 收支失衡、投资与消费失衡等一系列经济失衡现象有紧密联系。资源过 度流入资本相对密集的工业品部门，导致更多收入被分配给资本，更少收 入被分配给劳动，造成收入分配恶化。工业部门比例过大，工业产品无 法被国内市场充分消化，只能通过出口消化国内工业部门产能，加深中 国对出口的依赖，同时也抑制了国内的消费。可见，未来一旦服务业与 工业发展比例失衡得到解决，其他的失衡现象也都能大大缓解。 2