考虑货币时间价值非折现现金流量方法.pptVIP

* 7.3 折现现金流量方法 再以18％计算（步骤省略）： NPVB＝5960元 采用内插法计算IRR： * 7.3 折现现金流量方法 优点： 同时考虑了投资的回收和收益 考虑了货币的时间价值 直接反映方案的投资报酬 缺点： 计算比较复杂 有时会产生多个内含报酬率 2. 内含报酬率法的分析 * 7.4 非折现现金流量方法 7.4.1 静态投资回收期（PBP）法 1. 静态投资回收期法的模式 投资回收期是指回收一项投资支出所需要的时间。 * 7.4 非折现现金流量方法 （1）年净现金流量相等 公式法。 例2中A方案： * （2）年净现金流量不等 累计净现金流量法。 例2中B方案，计算过程如表： * 7.4 非折现现金流量方法 则投资回收期应在3～4年之间，用插入法计算： * 7.4 非折现现金流量方法 优点： 计算简单，使用方便，同时成本较低 反映公司投资方案的变现能力 反映公司投资方案的风险 缺点： 只反映投资回收的速度，不反映投资在整个寿命期内 的盈利能力 不考虑货币的时间价值 2. 投资回收期法的分析 * 7.4 非折现现金流量方法 7.4.2 平均报酬率（ARR）法 1. 平均报酬率法的模式 平均报酬率（会计收益率）是用平均每年所获得的净利润与投资额之比来反映投资的获利能力的指标。 该指标反映原始投资总额在整个寿命期内平均年获利能力。 * 7.4 非折现现金流量方法 假设例2中:A方案在1~5年中，每年可获净利润20000元；B方案在1~5年中每年可获净利润分别为15000元、20000元、30000元、35000元和40000元。则： * 7.4 非折现现金流量方法 优点： 计算简单，资料来源方便 考虑了项目寿命期内的全部收益 缺点： 没有考虑货币的时间价值 只考虑投资收益，没有考虑投资的回收 2. 平均报酬率法的分析 * 7.5 投资决策指标的比较 1. 投资决策方法的评价标准 基本要求：能够使公司的价值达到最大，方法最为简单的方法为最佳决策方法。 7.5.1 两类方法的比较分析 具体评价标准： （1）必须充分考虑货币的时间价值 （2）必须考虑投资方案整个寿命期内的全部现金流量 （3）必须考虑投资方案风险的大小 （4）必须使公司价值最大化 * 7.5 投资决策指标的比较 结论：折现评价方法明显优于非折现评价方法，非折现评价方法有很大的缺陷，只能进行投资方案的初选。 * 7.5 投资决策指标的比较 7.5.2 净现值与内含报酬率法的比较 1. 对单一、独立的常规方案的评价 两种方法的评价结论一致。 2. 对互斥常规投资方案的评价 互斥的投资方案比选时，净现值法与内含报酬率法可能会产生不同的结论。 * 例3：某公司有C、D两个互斥投资方案，各方案有关资料如表： 若公司要求的必要投资报酬率为5％。 NPVC＝1115.4元 IRRC＝12.49％ NPVD＝1490.8元 IRRD＝11％ * * 要使 NPVC＝NPVD，即 解得 i＝8.685％ 在该点的净现值 NPVC＝NPVD＝538（元） * * 7.5 投资决策指标的比较 假设该公司的必要投资报酬率为5％ ： * 7.5 投资决策指标的比较 3. 对非常规投资方案的评价 对非常规方案评价时，内含报酬率法会产生多个内含报酬率。 * 例4：设某投资方案的现金流量如表，要求计算内含报酬率。 解得： IRR1＝16％ IRR2＝56.7％ * 7.5 投资决策指标的比较 7.5.4 净现值法与获利指数法的比较 当投资方案的初始投资额不同时，两种方法评价投资方案的结论不一致。 * 7.5 投资决策指标的比较 例5：某企业有两个投资方案E、F，资料如表所示，企业要求的必要投资报酬率为10％。 NPVE＝7851.24元 PIE＝1.39 NPVF＝6735.53元 PIF＝1.45 * 7.5 投资决策指标的比较 结论： 1.