八十代西方货币理论主要发展.doc

八十年代西方货币理论的主要发展 原载：中国社会科学(京)1999年06期,第19～32页 作者易定红，1964年生，中国人民大学经济学院博士研究生；吴汉洪，1957年生，经济学博士，中国人民大学经济学院副教授。 内容提要：本文认为，20世纪80年代西方货币理论的发展主要体现在以下三个方面：第一，利用选择理论的一般均衡模型为货币理论提供恰当的微观基础，以便使总量现象与一般均衡和个体最优化相一致；第二，解释专业化银行和其它金融中介存在的原因，从理论上证明政府在金融市场上进行调节和干预会减少福利，并主张解除对金融中介的限制；第三，在货币政策理论上，利用博弈理论分析政府政策的信誉问题，深化了政府政策的时间不一致性和可信性之间的关系的研究。文章就西方货币理论在上述三个方面的发展作了评述。 在70年代以前，西方货币理论的发展主要是在总量模型基础上的改进和扩展。70年代开始注意货币的微观基础问题，然而，由于理性预期革命，经济理论界的注意力转移到了理性预期与经济理论的融合之上。这时，货币理论的研究仍然主要是在总量框架之内进行，只有少部分文献在选择理论的基础上探讨了货币为什么是有用的商品的问题。80年代以来，货币的微观基础问题变得十分重要，货币理论的变革主要体现在分析方法的转变上。同70年代选择理论的局部均衡和总量分析方法相比较，80年代货币理论的共同主题是选择理论的一般均衡模型的使用。这些模型都是以典型经济人解决跨时期最大化问题为基础的。此外，货币理论还在银行管制、金融中介以及货币政策的可信度等方面得到了较大的进展。本文的主要目的是对80年代西方货币理论的主要发展线索作一综述，并对此作出简要评价。 一、货币理论的微观基础——典型经济人模型 在80年代的货币经济学模型中，关键的问题是要为货币理论提供适当的微观基础，以便使总量现象与一般均衡和个体最优化相一致。一个有用的出发点就是选择某一个体作为整体的代表，或者选择若干个体作为某几类群体的代表，来详细说明该个体或少数几个个体的偏好和约束条件。众所周知，在阿罗(Arrow，1964)和德布鲁(Debru，1954)的跨时期一般均衡模型中，货币是不起作用的。在那里，典型经济人在期初集中在一起，以均衡价格购买或出售每一时期的合同。当交易发生时，用合同来交易商品，不需要交易媒介，因而货币不起作用。因此，哈恩(Hahn，1973)声称“货币理论的基础还未奠定”。如何将货币的作用引入一般均衡的微观经济模型，回答货币是否是和为什么是有用的商品，便成为建立货币理论微观基础的首要问题。在西方文献中，存在着两种可行的办法：其一是利用拉姆齐无限期界模型(注：最初由英国剑桥大学的弗兰克·拉姆齐(Frank Ramsey)提出的一种宏观经济模型，它主要研究一国的储蓄率应该为何，并采用动态最优化技术作为解决问题的分析方法。该模型后来被发展用来研究资源的跨时最优配置。由于在模型中假定每个人都能永久地生存下去，故而该模型又被称为拉姆齐无限期界模型。)，将货币直接置入效用函数，即扩展拉姆齐模型，允许消费和实际货币余额进入效用函数；其二是采用迭代模型，从而货币理论的发展主要是在迭代模型的分析框架中进行的。该模型始于萨缪尔森(Samuelson，1958 )的消费信贷模型(注：由美国著名经济学家保罗·萨缪尔森(Paul Samuelson)提出的一种宏观经济模型，它试图解释利息率为什么是正数值。萨缪尔森希望把造成正数值利息率的其他可能因素如生产性耐久资本品与节俭和经济增长的作用分开来加以分析，为了能够分离这些因素，他建立了迭代模型的原始结构。)，并被卢卡斯(Lucas，1980、1983、1987)、萨金特(Sargent，1982)和华莱士(Wallace，1980)等经济学家加以发展和系统化。 下文主要论述将货币置入微观模型的迭代框架，然后介绍这一模型的发展；同时，考察货币理论的另一发展方向，即关于货币对资产价格的影响的研究，它也建立在典型经济人的选择理论的基础之上。 (一)迭代模型 华莱士等经济学家发现，萨缪尔森的纯粹消费借贷模型为货币理论提供了一个有吸引力的出发点，因为货币需求是作为理性的个体最优化决策的结果而内生的。 在迭代模型中，设想了如下一个经济：假定经济中的典型经济人能生存两个时期，他们在年轻时能获得自己拥有的秉赋收入，而在年老时无任何收入。这样，典型经济人在年轻时具有储蓄的动机。在任何一个时期的开始，年轻人都会进行储蓄，而年老的人会动用储蓄。由于整个经济无投资，故总储蓄在均衡时必然为零，这可以通过代际交叠而获得。在每一个时点上，都同时存在着年老的一代和年轻的一代，他们除了生命所处的阶段不同之外，其它一切都相同。 通过假定产品不能贮藏，将货币需求引入模型。由于产品不能贮藏，典型经济人不能把年轻时所获得的禀赋收入贮藏起来