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英美日寿险投资及我国寿险投资现状分析○ 孙建中申晓斌寿险业具有很强的金融服务功能, 寿险业务长期( 二) 寿险投资环境日益宽松, 寿险公司对金融衍生工具和高风险产业投资将进一步增大 (见表 2 英美日寿险投资及我国寿险投资现状分析 ○ 孙建中 申晓斌 寿险业具有很强的金融服务功能, 寿险业务长期 ( 二) 寿险投资环境日益宽松, 寿险公司对金融衍 生工具和高风险产业投资将进一步增大 (见表 2) : 英国寿险投资运用的比例限制 积的庞大基金已成为其国内资本的重要来源之一。 英、美、日等国, 寿险公司投资的收益对公司经营状 表 2: (单位: % ) 的好坏起着决定性作用。通常, 寿险投资的比例占其 资产的 80% 以上。随着寿险竞争加剧, 承保业务范围 来越宽, 承保责任不断扩大, 保险费率常常被压至成 线以下, 其直接后果必然带来寿险公司承保业务盈 甚少, 有时甚至出现亏损。 因此, 寿险投资的结果直 关系到寿险业的生存和发展。 了解英、美、日寿险资 运用的特点, 吸收其发展过程中的经验, 将对我国寿 业的健康发展产生积极影响。 一、英国寿险投资概况 宽松的投资环境使寿险公司获得巨额投资收益, 用以弥补直接业务亏损并取得高额的经营利润, 最近 公布的政府部门对寿险公司偿付能力要求的规定, 更 减少了对寿险公司的投资限制, 寿险公司投资运用的 自由度更加强了。 (三) 寿险投资业务出现新的发展趋势 11 寿险公司持有公司股票数额持续提高, 对其持 股公司的影响力逐步增强。 当寿险公司投入巨额资金 购买公司股票、债券时, 寿险公司就成为这些公司、企 业的所有人和债权人, 一般寿险公司均与其持股公司 保持固定联系, 以保证其长期资产运营的收益性。英国 寿险投资人委员会赋予寿险投资人一项权利, 即有权 在一年一度的公司股东大会选举经营管理者, 这项权 利保护了寿险投资的长期安全, 同时也说明在保险业 发达国家, 保险投资作为金融资本和产业资本的融合, 在实务操作和法律条件上已相当成熟。 21 寿险公司海外投资的收益不断增长。 由于寿险 公司的特点在于负债经营, 通过收取保险费建立保险 基金, 保险基金是被保险人的财富, 而并非保险人的盈 英国保险业投资在金融界地位较为突出, 长期以 保险投资占整个社会投资的比重在 10% 以上。 保险 作为金融三大支柱之一, 在英国金融市场发挥着重 作用。 (一) 英国寿险投资结构 英国寿险合同保费近十年以 16% 的增长率递增, 要得益于自由、灵活的寿险投资原则。英国一向以保 业严格自律、温和的监管而形成的成熟保险市场著 寿险公司投资品种包括有价证券、不动产、抵押贷 等 (见表 1)。在全部投资中, 有价证券一向被看好, 而 动产和抵押贷款等的投资比重逐渐下降。 英国寿险投资结构表 表 1: (单位: % ) 投资种类 1982 1983 1984 1988 1994 有价证券 61 63 72 66 75 不动产 21 19 19 20 8 抵押贷款 6 6 6 8 7 其他 12 12 3 6 10 投资项目 投资比例限制 英国政府公债 18 外国政府、本国地方政府债券 3 政府贷款 7 股票 48 抵押贷款、财产 22 其他 2 性。如果东南亚经济持续高速增长, 则被保险人可通过司带来巨额的收益, 而经济发展时期股票价格的飞涨向寿险公司投保、寿险公司通过向该地区投资而分享当地经济高速发展的利益。 自 90 年代以来, 英国寿险 公 司 海 外 投 资 赢 利 已 构 成 其 海 外 投 资 收 益 的 重 要 来 源, 投资收益以年均 15% 性。如果东南亚经济持续高速增长, 则被保险人可通过 司带来巨额的收益, 而经济发展时期股票价格的飞涨 向寿险公司投保、寿险公司通过向该地区投资而分享 当地经济高速发展的利益。 自 90 年代以来, 英国寿险 公 司 海 外 投 资 赢 利 已 构 成 其 海 外 投 资 收 益 的 重 要 来 源, 投资收益以年均 15% —20% 的水平不断增长。 31 风险投资不断增加。1994 年欧盟衍生金融商品 构架计划中, 寿险公司拥有较以往更大的投资于衍生 金融商品的权限, 投资于期货、期权已成为寿险公司投 资活动的一项重要内容。 政府部门关于寿险公司偿付 能力规定对基于投机目的的衍生金融工具投资严格限 制, 但对基于降低风险目的、提高风险管理水平的期货 和期权投资限制放宽。高风险、高收益的投资领域也成 为英国寿险公司投资的重要选择。这种投资于新的、小 型的、高技术产业的风险投资计划, 不仅对英国经济发 展有益, 同时为英国寿险公司提供了巨额的风险投资 收益。英国的高风险投资产业是欧盟规模最大的, 1994 年英国寿险公司投资于高风险产业的资金金额达到 4