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印度收紧货币政策了我们该咋办 话题缘起 　　　　新兴市场国家收紧货币政策的步伐终于启动。10月27日晚，印度央行表示，从11月5日起商业银行的法定流动资金比率将从目前的24%上调至25%。这是既澳大利亚和以色列之后，又一个公开收紧货币政策的国家。作为“金砖四国”的重要成员，印度的举措无疑成为外界推测新兴市场国家货币政策走向的信号。 　　　　值得注意的是，中国同样作为“金砖四国”的重要成员，虽然目前尚未有对货币政策直接调节，但是上周的国务院常务会议发出的“管理通胀预期”的声音，首次将管理通胀预期与保增长、调结构相提并论，则被市场理解为货币政策有可能发生转向的一种“暗示”。 　　　　当然，收紧的故事并不会局限于新兴市场。昨晚，欧洲的挪威也已经决定加息25个基点。那么，中国货币政策何时会调整？在2009年货币政策大松手的“铺垫”下，明年有多大的收紧空间？如果政策暂不调整，又该如何完善，从而在明年兼顾保增长和防通胀的重任？ 　　　　《每日经济新闻》邀请了4位长期关注货币政策和印度经济问题的专家，为您独家解析。 印度为何出手？ 　　　　最近印度商品价格回升很强劲，印度贫困人口数量大，这部分国民对价格上升非常敏感，稍有通货膨胀就可能会引起比较强烈的情绪反应 　　　　NBD：印度在“金砖四国”中率先提高了法定流动资金比率，会不会对其他新兴市场国家带来示范效应？印度当局对货币政策实施小幅微调，有哪些是他们面对的特殊经济情况导致的？哪些可能是包括我国在内的新兴经济体也在面临的问题？ 　　　　刘小雪：通过近几年对印度货币政策的观察就可以发现，在这次金融危机前，印度持续多年以防控通胀作为货币政策的目标，法定流动资金比率也是一降再降。 　　　　最近一段时间，印度商品价格回升的速度很强劲，消费物价指数（CPI）已经持续上涨了两个月。这一点跟我们国家有着明显差异。 　　　　另外一点，就是印度自身的国情。印度当局的领导地位，受短期内经济波动和民众反应的影响比较大。同时，印度的贫困人口数量很大，他们的生存困境也非同一般，所以导致这部分国民对价格上升非常敏感，稍有通货膨胀就可能会引起比较强烈的情绪反应。这就是印度在经济刚刚出现回暖不久后，就调高了法定流动资金比率的重要原因。 　　　　李稻葵：资本市场在近期非常态的火爆，也是印度当局作出收紧货币政策决断的重要因素。最近一个月时间，印度股市已经上涨15%到20%，这很大程度上是由国际热钱冲击造成的。 　　　　相比之下，目前中国的资本项目尚未完全开放，且仍然实行有管制的汇率政策，而印度资本市场的开放程度远远高于中国，这导致他们的资产价格在经济刚刚反弹就出现剧烈波动。因此，除了影响民生的消费价格之外，抑制资产价格泡沫，也是印央行调高法定流动资金比率的一大动机。 中国小幅微调？ 　　　　货币政策在年底可能会以比较微妙的方式进行收缩，公开收缩不太可能，但是央行会以窗口指导的方式，对银行信贷规模进行控制 　　　　NBD：同为主要的新兴经济体国家，中国和印度目前无论是在实体经济的复苏，还是资本市场的反弹方面，都存在一定程度的相似性。中国第三季度GDP同比增速高达8.9%，几乎预示着全年完成保8的任务已是板上钉钉，而且国务院常务会议已经发出“管理通胀预期”的声音，在几位专家看来，我国适度宽松的货币刺激政策是否会持续？如果应该调整，比较合适的时机会是什么时候？ 　　　　李稻葵：货币政策在今年年底可能会以比较微妙的方式进行收缩。2009年GDP保8已经无疑，保增长的压力得到缓解，货币政策也算完成了一个阶段性的任务。同时，要为明年货币投放的同比增速留下空间，而今年9月份的新增贷款仍然超过市场预期，继续这样膨胀下去的话，明年的信贷增速恐怕会有很大压力。 　　　　所谓比较微妙，是指公开的收缩不太可能，但是央行会以窗口指导的方式，对银行业的信贷规模进行控制。对于明年的货币政策将会有多大力度调整的问题，在我看来，4~5月份是一个关键的观察期。届时的经济数据，包括CPI上涨的程度，以及固定资产投资的数据将非常重要。 　　　　货币政策一般是盯住CPI而动的，通胀风险如果日趋变大，货币收紧的可能性也就变大。但是，明年要保持经济持续复苏，保住增长速度，还是中国的重要目标。 　　　　今年中国的投资主要靠财政刺激政策，以及大量的银行贷款来拉动。起初的计划是四两拨千斤，通过政府投资带动民间投资。随着财政政策的“药力”逐渐弱化，民间投资在明年中期是否将会跟进，将对货币政策的进退产生重要影响。如果民间投资没有被拉动，没有接下政府投资的这个“接力棒”，那就需要通过货币政策对投资进行更进一步的刺激。 　　　　郭田勇：在适度宽松的大基调下，不少货币政策在今年年底到期，我认为说“收紧”，可能过猛了。但根据现在经济复苏和资本市场的形势来看，调整是会有的，只是我认为合适的