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上海市大学生科技创业基金会创业教育研究简报 2012 年9 月 YOZMA ：以色列风险投资巨鳄 一、引言 YOZMA 计划是 1992 年-1993 年以色列为发展国内的风险投资产业而由政 府推出的一个投资计划，目前已被公认为世界上最成功的政府引导型的风险投资 推进计划之一。YOZMA 计划主要针对创业过程中所存在的系统性风险——创业 企业融资渠道的短缺以及创业公司互补性资产和技能的缺失。YOZMA 的成功实 施为以色列创造了成熟的风险投资产业，为以色列科技产业的发展做出了巨大的 贡献。 本文主要就YOZMA 计划出台的背景，YOZMA 计划的架构，YOZMA 计划 的投资策略以及投资绩效，管理团队主要成员等内容进行解读。 二、YOZMA 计划出台的背景 早在1969 年，以色列政府便出台了支持工业界研发活动的相关政策；1973 年，在产业贸易与劳动部下成立了“首席科学家办公室” （简称OCS ）以鼓励、促 进企业对高科技创新领域的研发力度；1984 年，有关RD 的立法进一步明确了 政府在支持企业研发活动中的角色，与随后出台的一系列政策一起共同构成了以 色列在推动技术创新方面的国家战略。这一系列政策的实施成功刺激以色列国内 企业的研发投入和高技术产品出口，并使以色列在上世纪80 年代成功建立了世 界级的高科技产业。 到了上世纪80 年代后期和90 年代初期，以色列政府面临了新的挑战，随 着前苏联的解体，大量的受过良好教育的前苏联犹太人开始移民以色列，满足这 部分移民的就业需求成为以色列政府必须优先解决的问题。而与此同时以色列的 军事工业开始进行调整，大量的工程师被解雇，在此背景下创造足够的就业机会 作者：牛斐斐 创业实验室 上海市大学生科技创业基金会创业教育研究简报 2012 年9 月 成为以色列政府的头等大事。鼓励创业、创造良好的中小企业的生存和发展环境 成为以色列新国家政策的重要内容。 直到上世纪90 年代，以色列国内的创业活动并不活跃，但在此阶段随着以 色列政府一系列鼓励创新政策的实施，新技术不断涌现，而且创新能力的扩散创 造了很多的商业机会，但很多的创业企业在完成产品的研发后往往很难取得市场 和商业化的成功。在以色列的国家创新体系中，缺少一个关键性的环节，那就是 风险投资产业。在1992 年之前，以色列国内已有风险投资的存在，但真正意义 的风险投资基金仅有2-3 支，一般认为在此阶段以色列并不存在一个成型的风险 投资产业。 与此同时外部环境也发生了巨大的变化，经济全球化兴起，NASDAQ 市场 的发展使得很多外国企业很容易在成熟的美国资本市场融资，通讯市场的去监管 化等为风险资本提供了良好的赢利空间。从以色列国内来看，奥斯陆和平协议的 签署、受过良好教育的前苏联移民的涌入、大批高素质人才从美国回归以色列以 及以色列政府出台的一系列鼓励创业和创新的政策等都为以色列发展风险投资 产业提供了良好的机遇。如何充分发挥以色列的智力资源、发展以色列的高科技 产业、提高以色列的经济竞争力成为以色列政府思考的问题，正是在这样的背景 下，以色列出台了YOZMA 计划。 三、YOZMA 计划的架构 YOZMA ，希伯来语“开启”之意，正是这神奇的YOZMA 计划，撬动了金 融巨人，并使以色列跃升为全球科技领域发达国家。 YOZMA 计划于 1992 年底开始实施，并于 1993 年创立首期完全由政府投 入的、规模为 1 亿美元的基金。创立YOZMA 基金的目的主要有三个：为一个 竞争性的活跃的风险投资产业奠定坚实的基础、学习国外的成熟的风险投资模式 并打造一个风险投资的国际网络。YOZMA 基金由政府全资设立，其功能有两个： 一是投资 10 个私人风险投资基金（每只基金800 万美元）；二是直接对高科技 企业进行投资，总额为2000 万美元。 作者：牛斐斐 创业实验室 上海市大学生科技创业基金会创业教育研究简报 2012 年9 月 以色列政府对