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天使投资与企业孵化器的融合发展 陈 颖 (武汉理工大学管理学院, 武汉, 430070) 摘 要：天使投资是一种新兴的民间资本投融资方式，它在发达国家已经非常盛行，在我国却刚刚起步。本文介绍了天使投资的起源和概念，在分析天使投资与企业孵化器的异同点的基础上，指出了二者融合发展的可能性，提出了天使投资与企业孵化器协同发展的两种模式。 关键词：天使投资 企业孵化器 融合发展 1．天使投资的起源及概念 关于天使投资的起源，有这样两种解释。一种解释是，天使投资一词起源于纽约百老汇的演出捐助。某著名的戏剧团经理Ziegfeld有一位资助人，名叫JimDonahue，后者在1929年股市大崩溃中损失惨重，因绝望而跳楼自杀。当Ziegfeld听到这个消息后，立即写了一张便条给死者的遗孀，称“就在你丈夫坠楼前不久，他承诺给我投资2万美元”。三天后，Ziegfeld真的得到了这笔钱。这种解释说明，处于创业早期的风险企业或小型公司，筹集资金的确是一件异常艰难的事，需要上述戏剧团经理那样厚颜无耻才能从投资者那里获得资金。 ，即百老汇当地一些富有的个人资助具有社会公益意义的文艺演出。对于被资助的文艺团体及演员来说，这些赞助者就天使一样，从天而降。后来，天使投资被引申。 在清朝末年，一代巨贾胡雪岩开办阜康钱庄时，就得益于王有龄的五千两银子的早期投资所谓投资天使，是指在美国，天使融资市场是一个巨大的、隐蔽的市场：每年发生的70多万笔投资交易和560亿美元交易额中，天使投资约占300亿美元。这其中大约有20亿—40亿美元的资金被直接投入到种子期和创始期的融资企业中。每年有50多万家公司从天使投资者市场获得资本。 天使投资 孵化器 主体性质 个人投资行为，不受场地约束，无需相关部门认可，具有隐私性 社会经济组织，有共享空间，享有优惠政策，须在相关部门注册，受社会监督 主要功能 主要为投资功能，对创业企业提供的“服务”为辅助性的 主要为孵化功能，还包括投资服务、企业培训、咨询、市场开拓等 追求价值 资本的提升 空间价值的提升，营造集聚效应 营利性 强烈的盈利要求 营利性和非营利性（受政府推崇） 关注的阶段 投资收益决定关注阶段，一般从种子期开始，具有阶段性 从创建到毕业及毕业后的跟踪，企业孵化的全程 3．天使投资与企业孵化器的融合发展 通过二者关系的分析，我们可以看出，天使投资与企业孵化器虽然是两类截然不同的事物，但是二者具有某些共同特征，具有协同发展的可能性。如能结合它们各自的特此安，促使天使投资和孵化器的融合发展，那么创业企业将受益颇丰。 3．1 天使投资与企业孵化器的融合发展的可能性 1．融合发展可加速企业的孵化 孵化器是进行科技创业的专门服务机构。科技人员在孵化器中的创业过程主要包括科技企业的种子期、初创期、发展期和扩张期，而天使投资正是选择这几个阶段参与科技人员的创业过程。天使投资的“收获季节”正好是大多数科技企业即将从孵化器中孵化毕业的扩张期[5]。因此，天使投资过程完全覆盖孵化企业的全过程。在资金规模有限的条件下，孵化器自身的投资项目如果不能满足入孵企业对创业资金的需求，即可借助天使，使得科技企业能够更为健康、迅速的发展。 2．融合发展可减少投资成本 企业孵化器凭借其规模效应，吸引了大批的创业企业入孵，形成了一定的聚集密度。天使投资家如走进企业孵化器，一方面，他们就像走进了沃尔玛，可以随意挑选，货比三家，认真比对和回味，直到挑选到自己最满意的。这样就可以从客观上减少天使投资人寻找投资项目的时间和成本，提高天使投资市场的效率。另一方面，众多的天使投资人聚集在企业孵化器中，能够形成规模效应，并加强彼此之间的交流。除此之外，通过企业孵化器进行天使投资，可以在一定程度上将“远程投资”转变为“近程投资”。那些对本地情况十分了解，而且又具备一定的天使投资经验的孵化器经理，可以成为天使投资人的良好合作伙伴和得力助手，而孵化器亦可利用自己的专业优势和资源更好的为天使投资人服务。 3．融合发展可以降低天使投资的风险 天使投资的实现和延续必须进行及时准确的信息交流。但是在现实社会中，由于投资者与创业这之间的信息交流不充分，二者在沟通上存在严重阻塞，因而急需企业孵化器这类机构充当创业者和天使投资人之间的媒介这一角色。 天使投资的过程中除了技术和市场风险等多种风险外，最引人关注的就是创业企业的管理风险。如果天使投资能够进入企业孵化器，与之协同发展，那么孵化器就可以帮助天使投资人降低其管理风险。因为企业孵化器不仅在企业进入之前对其进行了多方的考核，而且在孵化过程中也对那些接受孵化