中粮集团系列研究报告之一：业务结构逐步清晰的粮食产业巨头.docVIP

2009年12月25日——中粮集团系列研究报告之一 摘要：中粮集团（COFCO）是中国领先的农产品、食品领域多元化产品和服务供应商，农产品和食品的外贸农产品和食品的外贸中国粮油食品进出口（集团）有限公司中国粮油食品（集团）有限公司 所在行业最近52周走势： 报告作者： 行业研究员：周纪庚 联系方式 电话： 021208 Email：zhoujg@ 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 中粮集团（COFCO）是中国领先的农产品、食品领域多元化产品和服务供应商，目前下设中粮粮油、中粮、中国食品、中国土畜、中粮屯河、中粮包装、中粮发展、地产酒店、金融等9大业务，拥有中国食品（0506.HK）、中粮控股（0606.HK）、蒙牛乳业（2319.HK）、中粮包装（0906.HK）4家香港上市公司，中粮屯河（600737）、中粮地产（000031）和丰原生化（000930）3家内地上市公司。一、中粮集团重组与上市回顾 最早，中粮是国家政策支持下，单纯经营农产品和食品的外贸公司，“中国粮油食品进出口（集团）有限公司”。到了上世纪末，国家主管部门开始推动粮食流通领域的改革，粮食进出口经营权初步放开。这使中粮在粮油进出口领域的独家垄断地位受到挑战。为了应对市场竞争，周明臣开始推动中粮转型。几经耕耘，中粮已在粮食油脂加工、农副产品种植养殖、食品生产、包装物料生产、地产投资等领域有所斩获，基本形成如今中粮的几大基本业务群中国粮油食品（集团）有限公司。鹏利国际是2003年4月被中粮集团私有化。当时，香港地产市场人气低迷，进而直接拖累了对地产股的定价。鹏利国际净资产为156港元股，但股价却仅04港元左右。在这种情况下，中粮集团自筹71亿港元，另向银行借贷3亿港元，以074港元股的价格购回社会公众股东持有的4106%鹏利国际股份。惯于资本运作的宁高宁掌舵，业务规模继续膨胀。中国土产畜产进出口总公司这种膨胀在中谷粮油集团并入中粮时达到一个高潮。2006年3月，在国资委主导下，中谷粮油集团并入中粮，成为其全资子公司。一时间，中粮资产规模迅速增加100多亿，达到约700亿元。另外地产业务也出现了实质性进展。2005年11月，中粮集团以8亿元受让深宝恒27806.25万股国有股权占总股本59.63％过户手续全部完成，成为其第一大股东。2006年4月25日，深宝恒000031）更名为中粮地产，标志着中粮集团将其作为运作集团旗下房地产业务的专业平台。中粮集团把已私有化的鹏利国际转移到A股重新上市的思路完全浮出水面，即将鹏利国际的资产分步注入中粮地产。 2006年10月，中粮对旗下香港上市公司中粮国际（0506.HK）实施了一套大规模的分拆重组计划：中粮国际以53.3亿元向中粮旗下的中粮香港收购食品、饮料及农业相关业务，并更名为中国食品，专门从事食品和饮料制造，同时将旗下从事农产品加工的中粮控股（0606.HK）分拆在香港主板独立上市。 2006年11月，新疆屯河集团有限责任公司、新疆三维投资有限责任公司、新疆德隆(集团)有限责任公司、上海创基投资发展有限公司所持有的37.2%的新疆屯河投资股份有限公司股权被划转到中粮，同时中粮以现金收购了新疆屯河投资另外12.37%的股权，进而对中粮屯河绝对控股（目前中粮持股59.6%）。 中粮众多业务板块归纳为贸易、粮食加工、品牌类食品业务、酒店业务、中土畜业务、新疆屯河业务、包装业务等9大业务。更名为中粮集团有限公司中粮控股从中国食品分拆出来后，逐渐形成生化能源、油脂加工、面粉加工、麦芽加工和贸易、大米加工和贸易等五大业务。2007年4月，中粮集团收购丰原生化20.74%的股权，并将其纳入到中粮控股下能源事业部管理（但未注入上市公司）。中粮集团2008年下半年，中粮集团收购华润生化旗下所有的资产，注入到中粮控股生化能源事业部下。2009年7月中粮集团联合私募股权投资基金厚朴投资公司，以现金每股17.60港元，出资逾61亿港元，入股蒙牛乳业，并以约20%持股比例成为第一大股东。2009年11月16日，中粮包装（0906.HK）在香港联交所挂牌上市，至此中粮旗下拥有7家上市企业。 二、中粮集团现有业务分析 1．中粮粮油有限公司：粮食贸易、仓储平台 中粮粮油主要负责小麦、玉米等主要粮食产品的进出口贸易和仓储物流，以及饲料原料、油脂油料、杂粮杂豆、有机产品的国内购销、进出口贸易、仓储等业务。因此从业务范畴上来看，中粮粮油主要从事的是粮食流通领域的业务。 中国小麦进出口的主要执行主体国产小麦的收购、储存