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贵州茅台价值评估分析案例 第4章案例分析 4．1贵州茅台简介 贵州茅台酒股份有限公司是根据贵州省人民政府黔府函(1999)291号文《关于同 意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复》，由中国贵州茅台酒厂有限责任公司作为主发 起人，联合贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究 院、中国食品发酵工业研究院、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷 强烟草糖酒(集团)有限公司共同发起设立的股份有限公司。公司成立于1999年11月20 日，成立时注册资本为人民币18，500万元。经中国证监会证监发行字E2001]41号文 核准并按照财政部企E2001]56号文件的批复，公司于2001年7fl31日在上海证券交易 所公开发行7，150万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至 25，000万股。后又经过2002—2009历次股本变动，最终截止2009年12月31日，总股本达 至U94380万股，实现全流通。 公司是国内白酒行业的标志性企业，主要生产销售世界三大名酒之一的茅台酒，同 时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制 开发。茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有“国酒”的美称。目 前，公司茅台酒年生产量已突破一万吨，43。、38。、33。茅台酒拓展了茅台酒家族低 度酒的发展空间，茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求，15年、30年、 50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白，在国内独创年代 梯级式的产品开发模式。公司产品形成了低度、高中低档、极品三大系N70多个规格品 种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 4．2国内宏观经济评价与综述 根据国家统计局数据，2009年全年国内生产总值335353亿元，如图4．1所示，比 上年增长8．7％。分产业看，第一产业增加值35477亿元，增长4．2％；第二产业增加值 156958亿元，增长9．5％；第三产业增加值142918亿元，增长8．9％。第一产业增加值 占国内生产总值的比重为10．6％，比上年下降0．1个百分点：第二产业增加值比重为 46．8％，下降O．7个百分点；第三产业增加值比重为42．6％，上升0．8个百分点。粮食产 量5．31亿吨，再创历史新高，实现连续6年增产；从国内生产总值来看，在世界经济增 长这个外部环境不是很好的情况下，仍然获得了8％以上的增长，高于世界对中国经济 增长的预测，取得了了不起的成绩，虽然国内一些外向型企业在金融危机的影响下，利 润水平出现了大面积的下滑，但全国经济总体上运行平稳，这既与中国金融市场没有与 世界完全接轨有关，也与中国政府采取了有力的刺激内需经济增长的措施有关，从而保 证了企业有一个相对有利的发展条件，使企业经济效益有了一定的保障。 2009年城镇居民家庭人均总收入18858元。其中，城镇居民人均可支配收入17175 元，比上年增长8．8％，扣除价格因素，实际增长9．8％。在城镇居民家庭人均总收入中， 工资性收入增长9．6％，经营净收入增长5．2％，财产性收入增长11．6％，转移性收入增长 14．9％。 同期，农村居民人均纯收入5153元，比上年增长8．2％，扣除价格因素，实际增长 8．5％。其中，工资性收入增长11．2％，第一产业生产经营收入增长2．2％，二、三产业生 产经营收入增长10．0％，财产性收入增长12．9％，转移性收入增长23．1％。 从居民收入水平看，城镇居民人均可支配收入17175元，农村居民人均纯收入5153 元，如图4-2所示，实际增长9．8％和8．5％。居民收入水平的提高使居民实际支配收入 增加，在一定程度会促进消费增长，从而为企业的经济效益增长提供了可能，为企业在 09年这样困难的一年渡过难关打下了良好基础。从而很好的稳定了相关上市公司股票的 价格。 全年居民消费价格比上年下降0．7％，其中食品价格上涨0．7％。固定资产投资价格 下降2．4％。工业品出厂价格下降5．4％，其中生产资料价格下降6．7％，生活资料价格下 降1．2％。原材料、燃料、动力购进价格下降7．9％。农产品生产价格下降2．4％。农业生 产资料价格下降2．5％。70个大中城市房屋销售价格上涨1．5％，其中新建住宅价格上涨 1．3％，二手住宅价格上涨2．4％；房屋租赁价格下降0．6％。 全年居民消费价格略有下降，但生产与生活资料价格也分别下降6．7％、1．2％，虽 然食品价格微升，但从上述总体价格升降看，对企业还是有利的，企业生产成本得到良 好的控制，并不会因为出厂价格的下降而减少多少利润，相反由于多种生产与生活资料 等下降幅度比较大，使企业成本相对还有一定的下降，利润还有一定的上升。 年末全国就