人民币汇率波动与国内物价水平变化的实证分析.docVIP

人民币汇率波动与国内物价水平变化的 实证分析 王成龙，许晓燕 （浙江工商大学 统计与数学学院 ，杭 州 310018） 摘 要 ：汇率是开放经济中一个重要变量 ，人民币汇率是否是形成通货膨胀的原因之一更为众 多研究者所关注 。 文 章 运 用 协 整(cointegration)和 Var 模型等计量方法分析人民币汇率变 动 对 国 内 物 价水平的影响及动态机制 。 研 究 结 果 表 明 ，人民币名义有 效汇率对物价波动在长期有十分显著的影 响 ，而 在 短 期 ，这种影响不是很显著 。 关 键 词 ：人民币汇率变动;物 价 水 平;协 整 分 析;计 量 检 验 中 图 分 类 号 ：F832.5 文 献 标 识 码 ：A 文 章 编 号 ：1002－6487（2008）22－0106-03 响 。 采 用 1978~2006 年 的 年 度 数 据 ,运用脉冲响应函数和方 1 问题的提出 差 分 解 方 法 , 对人民币汇率变动对国内物价的传递效应进 行 实 证 分 析, 并得出了新的结论 。 迅 猛高涨的物价以及缓慢爬升的人民币是近期国内两 大 经 济 现 象 。 国 家 统 计 局 2008 年 2 月 28 日 发 布 的 2007 年 国民经济和社会发展统计公报显示 ，2007 年 居 民 消 费 价 格 （CPI）比 上 年 上 涨 4.8%，涨幅比上年提高 3.3 个 百 分 点 ,这 大 2 实证分析 2.1 模 型 构 建 我们定义以下方程来解释国内物价水平: P=f(gdp，er，m2，oil，r) P 代 表 国 内 物 价 ,gdp 代 表 产 出 水 平 (以 1978 年 为 基 期 大突破了去年年初确 定 的 3% 以内的涨幅目标 ， 也 远 高 于 2006 年 1.5％的 涨 幅 ， 是 1997 年 以 来 CPI 的年度最高涨幅 。 与 此 同 时, 2008 年 4 月 10 日 ， 中国外汇交易中心公布的人 民 币 汇率中间价显示 ，美元兑人民币当天汇率为 1∶6.992，这 是人民币汇率首度 “破 七 ”。 人民币汇率波动与国内物价水平 变化的关系如何,是值得我们探讨的问题 。 汇 率变动是否能显著影响国内价格水平对研究汇率的 经济政策效应具有十分重要的意义 。 如果国内价格水平对汇 率 变 动 响 应 较 慢 ,而贸易流动又对价格变动反应缓慢,那 么 总 的国际收支调 节过程就会被延缓 ,汇率政策变动对宏观经济 可能只有微小 的 调 节 作 用 。 此 外 ,汇率价格传递对预测实际 汇 率 的 波 动 性 、宏观冲击的国际传导以及福利收益变动等问 题 都 非 常 重 要 。 本 文 利 用 1978~2006 年 的 年 度 数 据 ,对 人 民 币汇率变动对 国内物价的传递效应进行实证分析 , 以 期 掌 握汇率变动对 国内物价的作用机制和途径 , 提 高 汇 率 政 策 对物价的实施效果 。 这对于调节我国国际收支平衡, 维 持 稳 定的经济金融发展有重要的现实意义 。 本文的创新之处在于: （1）通过冗余变量检验 , 将与物价变动看似相关但影响 不 显 著 的 变 量 剔 除 ,提高模型的估计精度 。 以 前 的 文 章,多 引 入 较 多 的 变 量,虽然增加了模型中变量的影响因素,但 降 低 了 模型的估计精度 。 （2） 本文注重汇率对物价变动的长期影响以及动态影 100),er 是 名 义 有 效 汇 率 , 定义为一美元折合人民币平均数 , 数 字 变 大,表明人民币贬值 。 一 般 意 义 上,汇 率 贬 值,相 当 于 有 更多的货币供应, 物价会趋于上涨;m2 代表国内货币供应量 , oil 代表国际石油价格,r 代 表 利 率 。 我们运用消费者价格价格 指 数(CPI)代 表 国 内 物 价 指 数 。 费者价格价格指数 ,与 国 内 人 民生活密切相 关 的 价 格 指 标 ,它反应了一定时期内城乡居民 所 购 买 的 生 活资料和服务项目价格变动趋势和程度的相对 数 。 模型可以初步描述成: lnCPI=α0lngdp+α1lnm2+α2lner+α3lnoil+α4lnr CPI, gdp 数 据 来 源 于 《中 国 统 计 年 鉴 》 和中国经济信息 网,采 用 的 是 1978 年=100 的定基指数数据, m2 和 er 数 据 来 源 于 《中 国 统 计 年 鉴 》各 期,oil 数据来源于美国政府官方能源 统 计,网 站 为 /.本 文 采 用 的 是 1978~2006 年 的 年 度 数 据 。 先进行冗余变量检验, 如 表 1 所