中国货币政策框架的改革与发展.pptVIP

PBC PBC 主要内容 一、中国货币政策框架概述 二、中国货币政策目标体系 三、中国货币政策工具的改革 四、中国货币政策传导机制 五、货币政策与金融稳定 六、近两年的货币政策调控实践 一、中国货币政策框架概述 1、中国人民银行简史 1948年成立 1952年统一人民币发行 1978年前计划经济时期：身兼两职的国家银行 1984年开始专门行使中央银行职能 1995年通过了《中国人民银行法》 一、中国货币政策框架概述 2、中国货币政策框架的演变 1984年以前：中央银行与商业银行合一 1984年开始确立中央银行体制 1984-1997年：直接的信贷控制为主 1998年取消贷款规模控制，基本实现从直接调控转向间接调控 一、中国货币政策框架概述 3、当前的货币政策框架 米什金体系（货币目标制）： 基础货币(B)→货币供应量(M)→价格和收入(P、Y)  工具 操作目标 中介目标 最终目标 间接手段 → → → 为主 基础货币 货币供应量 币值稳定 一、中国货币政策框架概述 4、中国货币政策框架的选择 根据本国情况选择、调整，有效实现最终目标 与中国的市场化程度相适应 货币供应量与通货膨胀及经济增长的相关性仍较强 亦受国际趋势影响 一、中国货币政策框架概述 5、人民银行与中央财政的关系 1995年前承担部分财政职能：财政透支 1995年《中国人民银行法》禁止财政透支，加强货币政策独立性 2003年：历史上的财政透支转为标准的国债 二、中国货币政策目标体系 1、最终目标 1980年代曾有激烈争论 1995年《中国人民银行法》 第三条　货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。 货币政策某种程度上的多目标性是一个现实的选择 二、中国货币政策目标体系 2、中介目标 1996年以前：贷款规模 1996年开始把货币供应量作为中介目标，同时继续监测贷款规模 数量指标 vs 价格指标 二、中国货币政策目标体系 3、操作目标 基础货币 主要以银行体系超额准备金为日常操作目标 监测货币市场利率变化情况 二、中国货币政策目标体系 4、汇率制度与货币政策 1994年汇率并轨改革：管理浮动 1996年实现经常项目可兑换 1994-1997年人民币升值4.8% 应对1997年亚洲金融危机，收窄汇率浮动区间 可能造成与货币政策中介目标的冲突：2002年后 2005年7月21日汇率形成机制改革 三、中国货币政策工具的改革 1、取消贷款限额控制 信贷计划管理实行近半个世纪 贷款限额在总量控制上的效果减弱 1998年1月1日取消贷款限额控制 三、中国货币政策工具的改革 2、改革存款准备金制度 1984年建立： 集中法定存款准备金主要用于发放再贷款； 商业银行维持较高的超额准备金 1998年合并法定准备金账户与备付金账户 三、中国货币政策工具的改革 3、积极扩大公开市场操作 1998年恢复公开市场业务 加大操作力度，扩大交易对象，增加交易工具 对调控基础货币和货币供应量发挥了重要作用 三、中国货币政策工具的改革 4、完善和加强利率调控，稳步推进利率市场化改革 适时调控基准利率 稳步推进利率市场化改革 先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化 2004年迈出重要步伐：目前商业银行贷款利率上限已经放开，存款利率允许下浮 三、中国货币政策工具的改革 四、中国货币政策传导机制 1、中国货币政策传导机制的发展 改革开放前：人民银行→企业 1980年代：人民银行→金融机构→企业 1990年代以来： 初步形成中央银行→货币市场→金融机构→企业的传导体系 初步建立货币政策工具→操作目标→中介目标→最终目标的间接传导机制 四、中国货币政策传导机制 2、目前货币政策传导机制存在的主要问题 货币市场基础建设有待加强 商业银行利益机制和发展动力问题尚未解决 国有企业机制没有根本改变 居民消费行为有待进一步成熟 存在“上游畅通，下游堵塞”问题 四、中国货币政策传导机制 3、进一步完善货币政策传导机制 今后一段时期内，仍将实行以数量型为主的间接调控 重视引入利率调控机制 未来的目标：建立以中长期利率为中介目标、运用多种货币政策工具调控短期利率的间接调控体系 多项准备工作 五、货币政策与金融稳定 1、2003年修订《中国人民银行法》 增加了维护金融稳定的职责： “中国人民银行在国务院